Americký Senát by se ještě tento týden mohl posunout blíže ke kompromisu nad dlouho zadrženým návrhem zákona o struktuře kryptoměnového trhu. Klíčovou překážkou zůstává spor o to, zda mají být třetím stranám zakázány výnosové programy navázané na stablecoiny. Podle senátora Tima Scotta však jednání v posledních týdnech výrazně pokročila a na stole se může objevit první konkrétní kompromisní návrh.
Scott očekává první kompromisní návrh
Předseda bankovního výboru Senátu Tim Scott uvedl, že už během tohoto týdne očekává první návrh řešení sporného bodu, který brzdí další postup legislativy. Na akci kryptoměnové lobby ve Washingtonu řekl, že pokud se návrh skutečně objeví do konce týdne, bude celý proces v mnohem lepší pozici. Právě Scottův výbor hraje v postupu zákona zásadní roli, protože má na starosti část regulace spojenou s dohledem Komise pro cenné papíry a burzy. Jeho vyjádření tak naznačuje, že po měsících odkladů by mohlo dojít k reálnému posunu.
Senát se snaží prosadit vlastní verzi zákona, který má vymezit, jak budou američtí regulátoři ke kryptoměnám přistupovat. Navazuje tím na podobnou legislativu schválenou Sněmovnou reprezentantů v červenci, známou jako CLARITY Act. Smyslem návrhu je vytvořit jasnější pravidla pro dohled nad kryptosektorem a určit kompetence jednotlivých regulátorů. Právě otázka rozdělení pravomocí mezi dohledové instituce patří mezi klíčové prvky celé debaty.
Největší spor se vede o výnosy ze stablecoinů
Hlavním bodem konfliktu je ustanovení, které by zakázalo třetím stranám nabízet výnosové platby ze stablecoinů. Tento spor se rozhořel mezi bankovními skupinami a kryptoměnovými lobbisty a právě kvůli němu se postup návrhu v Senátu zadrhl. Bankovní sektor tvrdí, že výnosy vyplácené platformami, například kryptoburzami, představují mezeru v dřívější regulaci označované jako GENIUS Act. Ten zakázal výnosové platby přímo emitentům stablecoinů, nikoli však nutně dalším subjektům v ekosystému.
Podle bank by zachování těchto produktů mohlo ohrozit stabilitu finančního systému, protože by vedlo k odlivu vkladů z tradičních bank. Jinými slovy, zákazníci by mohli přesouvat prostředky z bankovních účtů do stablecoinových produktů nabízejících atraktivnější zhodnocení. Bankovní lobby proto argumentuje systémovým rizikem a obranou depozitní základny. Kryptoprůmysl naopak podobná tvrzení odmítá a obviňuje banky z protisoutěžního chování.
Pro kryptoburzy a další platformy jsou výnosové programy navázané na stablecoiny důležitým nástrojem pro získávání a udržení klientů. Právě proto se proti navrhovanému omezení ostře staví. Podle kritiků zákazu by příliš přísná pravidla mohla omezit inovace a zvýhodnit tradiční finanční instituce na úkor nových hráčů. Debata tak není jen technickou otázkou regulace, ale i střetem dvou odlišných pohledů na budoucnost finančních služeb.
Vedle výnosů se řeší i etika a DeFi
Scott zároveň upozornil, že spor o stablecoinové výnosy je sice nejviditelnější, ale není jediným otevřeným bodem. V zákulisí se podle něj jedná také o etických pravidlech, decentralizovaných financích a o tom, kdo přesně bude do nových pravidel zahrnut a kdo z nich bude naopak vyňat. Tyto otázky sice veřejně nepřitahují tolik pozornosti, ale pro konečnou podobu zákona jsou velmi důležité. Právě vymezení toho, na které subjekty bude regulace dopadat, může zásadně ovlivnit celý americký kryptotrh.
Senátor uvedl, že v posledních zhruba 30 dnech došlo v jednáních k významnému pokroku. Podle jeho slov se sice stále pracuje na celé řadě problémů, ale celková dynamika je konečně na straně zastánců posunu vpřed. To naznačuje, že i přes přetrvávající rozpory roste ochota obou stran hledat kompromis. V politickém procesu, kde se podobné návrhy často zaseknou na měsíce, jde o důležitý signál.
Postup komplikuje rozdělení pravomocí v Senátu
Jedním z důvodů, proč je legislativní proces složitý, jsou také procedurální pravidla Senátu. Nad návrhem totiž dohlížejí hned dva výbory, protože zákon se dotýká jak Komise pro cenné papíry a burzy, tak Komise pro obchodování s komoditními futures. Bankovní výbor Senátu, který dohlíží na SEC, v lednu projednávání návrhu na neurčito odložil. Zemědělský výbor Senátu, jenž má dohled nad CFTC, však ve stejném měsíci svou část návrhu poslal dál na plénum Senátu.
Tato dvoukolejnost znamená, že ke konečnému postupu nestačí vyřešit jediný problém nebo získat podporu jednoho výboru. Návrh musí projít širší koordinací mezi různými částmi Senátu i mezi různými regulačními přístupy. Právě to vysvětluje, proč i relativně úzký spor o stablecoinové výnosy dokáže zablokovat širší reformu kryptoregulace. Zároveň ale platí, že pokud se podaří dosáhnout kompromisu v nejspornějších bodech, může se celý proces znovu rozběhnout poměrně rychle.
Co může další vývoj znamenat pro kryptotrh
Pokud Senát skutečně najde shodu na sporném ustanovení, půjde o důležitý moment pro celý americký kryptosektor. Spojené státy dlouhodobě čelí kritice, že jejich regulační rámec pro digitální aktiva je nejasný a roztříštěný. Přijetí zákona o tržní struktuře by mohlo přinést více jistoty burzám, investorům i vývojářům projektů. Jasnější pravidla by zároveň mohla omezit regulatorní nejistotu, která v posledních letech brzdila část trhu.
Na druhé straně bude záležet na tom, jak přísná budou finální omezení pro stablecoinové produkty a jak se zákon postaví k decentralizovaným službám. Příliš tvrdý přístup by mohl omezit konkurenci a posílit centralizované hráče, zatímco vyváženější kompromis by mohl vytvořit prostor pro další rozvoj odvětví. Současná jednání tak sledují nejen zákonodárci a banky, ale i burzy, emitenti stablecoinů a širší kryptokomunita. Nejbližší dny mohou ukázat, zda se Senátu podaří odblokovat jeden z nejdůležitějších amerických krypto návrhů poslední doby.
