Bitcoin ve čtvrtek při otevření amerických trhů zůstal bez výraznějšího pohybu a nadále se držel pod hranicí 65 tisíc dolarů. Vedle utlumené cenové akce investoři vyhodnocovali nová data z americké ekonomiky, která znovu otevřela debatu o riziku stagflace, tedy kombinace vyšší inflace a slábnoucího trhu práce.
Současně se ukazuje, že kryptoměnový trh zatím nereaguje ani na růst akciových indexů a zlata. Analytici proto mluví spíše o stavu vyčkávání než o panickém výprodeji a upozorňují, že pro skutečný průlom jedním či druhým směrem zatím chybí silnější impuls.
Bitcoin se drží v úzkém pásmu
Podle tržních dat se pár BTC/USD pohyboval lehce nad 64 tisíci dolary, přičemž během dne ztrácel zhruba půl procenta. Americké akcie vstoupily do obchodování bez výraznější změny, což podtrhlo celkově opatrnou náladu na finančních trzích. Bitcoin tak pokračuje v několikatýdenním obchodování v relativně úzkém rozpětí, které trvá už od začátku června.
Zajímavé je, že stagnace ceny přetrvává i ve chvíli, kdy jiné třídy aktiv vykazují větší dynamiku. Zlato se dostalo na nejvyšší úrovně za přibližně šest týdnů a index S&P 500 se pohyboval poblíž historických maxim. Bitcoin se od tohoto vývoje do značné míry odpojil, což podle analytiků naznačuje, že trh s BTC momentálně postrádá dostatek přesvědčivého kapitálu i silný makroekonomický spouštěč.
Írán tlumí očekávání kolem Hormuzského průlivu
Jedním z geopolitických témat, která trhy sledovaly, byla možnost dohody mezi Íránem a Ománem o znovuotevření ropné trasy přes Hormuzský průliv. Právě tato oblast je klíčová pro globální přepravu ropy, a jakákoli změna režimu provozu proto může mít dopad na ceny energií i širší investorský sentiment. V tomto případě se však očekávaná reakce trhů nedostavila.
Důvodem bylo mimo jiné to, že bez zapojení Spojených států zůstává nejisté, zda by se mezinárodní lodní doprava skutečně vrátila do plného provozu. Íránský náměstek ministra zahraničí Kazem Gharibabadi podle citovaných vyjádření uvedl, že samotné porozumění automaticky neznamená znovuotevření průlivu. Naděje na rychlé uklidnění situace se tak zmírnily, což přispělo k pokračující opatrnosti investorů.
Cena americké ropy WTI na to reagovala jen omezeně a během dne zůstala poblíž 76 dolarů za barel. Už předtím přitom ropa klesla na zhruba tří týdenní minima okolo 74,30 dolaru. Trh tedy geopolitické zprávy nevnímal jako dostatečný důvod k prudší změně ocenění, a podobně utlumená reakce byla patrná i u bitcoinu.
Nová data z USA oživila debatu o stagflaci
Větší pozornost než geopolitika nakonec přitáhla čerstvá makroekonomická data ze Spojených států. Analytici sledovali zejména index ISM služeb PMI a související údaje o zaměstnanosti. Samotný index PMI v červenci vzrostl o 0,1 bodu na 54,1, což na první pohled signalizuje pokračující expanzi sektoru služeb. Pod povrchem však čísla ukázala méně příznivý obrázek.
Složka zaměstnanosti totiž klesla o 3,6 bodu na 47,4, což byla její nejnižší hodnota od března. Zároveň index cen placených firmami vyskočil o 2,6 bodu na 70,3 a přiblížil se nejvyšším úrovním od října 2022. To podle komentářů analytického zdroje The Kobeissi Letter znamená, že ekonomika čelí dvojímu tlaku: rostoucím cenám a slábnoucímu trhu práce.
Právě tato kombinace bývá označována jako stagflace. Jde o prostředí, které je pro centrální banky i investory mimořádně nepříjemné, protože omezuje prostor pro snadná řešení. Pokud inflace přetrvává, snižování sazeb může být problematické. Pokud ale zaměstnanost slábne a růst ekonomiky ztrácí sílu, příliš přísná měnová politika může situaci ještě zhoršit.
Analytici The Kobeissi Letter proto uvedli, že pravděpodobnost stagflačního scénáře znovu sílí. Pro riziková aktiva to představuje důležitý faktor, protože podobné prostředí často vede k vyšší volatilitě, přehodnocování očekávání ohledně sazeb a přesunům kapitálu mezi akciemi, komoditami a alternativními investicemi včetně kryptoměn.
Bitcoin podle analytiků nevykazuje kapitulaci
Navzdory utlumenému obchodování nevidí část analytiků v současném vývoji známky plošné kapitulace investorů. Onchain platforma Glassnode popsala současný režim trhu slovy, že bitcoin spíše nudí, než aby procházel panickým výprodejem. Jinými slovy, trh není ve stavu dramatického odevzdání pozic, ale spíše v dlouhém období nerozhodnosti a nízkého přesvědčení.
Glassnode upozornila, že bitcoin zůstává stlačený v pásmu i přes to, že globální chuť k riziku je na jiných trzích patrná více. To může znamenat, že kryptoměna je momentálně podvlastněná, tedy méně zastoupená v portfoliích, než by odpovídalo širšímu optimismu na trzích. Současně ale podle této analýzy ještě nejsou splněny všechny podmínky pro potvrzené cenové dno.
Takový pohled naznačuje, že se na trhu mohou postupně skládat předpoklady pro významnější obrat, ale celý proces není dokončen. Investoři proto zůstávají opatrní a čekají, zda se objeví silnější fundament, který rozhodne o dalším směru. Bez něj může bitcoin v krátkodobém horizontu pokračovat v nevýrazném pohybu do strany.
Bitfinex: Skutečný rozpad trhu zatím nenastal
Podobný tón zaujala také analytická divize burzy Bitfinex. Ta připustila, že makroekonomický vývoj i slabší výkonnost bitcoinu ve srovnání s indexy Nasdaq a S&P 500 ukazují na určité napětí pod povrchem trhu. Zároveň ale dodala, že pro opravdový rozpad ceny by bylo potřeba něco podstatně silnějšího než jen současná kombinace slabosti a nejistoty.
Podle Bitfinexu by skutečný medvědí zlom musel být doprovázen razantnějším impulsem a následně také cenovou akcí podpořenou výraznějšími objemy obchodů. Současná nerozhodnost sama o sobě ještě neznamená plnohodnotný breakdown. To je důležitý detail zejména pro obchodníky, kteří se snaží odlišit běžnou konsolidaci od začátku hlubšího sestupného trendu.
Trh se tedy nachází v bodě, kdy existují argumenty pro opatrnost, ale zatím chybí potvrzení extrémně negativního scénáře. To může vést k pokračující rozkolísanosti nálady, kdy každá nová makroekonomická zpráva nebo geopolitický titulek krátkodobě změní očekávání, aniž by však definitivně určil směr trhu.
Srovnání s medvědím trhem zůstává ve hře
V kryptoměnové komunitě se už dříve objevily úvahy, že by se letošní cenový vývoj mohl v některých rysech podobat dřívějším medvědím fázím trhu. Tento scénář počítá s tím, že bitcoin postupně oslabuje důležité úrovně podpory, aniž by přišel okamžitý prudký propad, a teprve následně zamíří k dalšímu makro dnu cyklu.
Současná stagnace tak může být interpretována dvěma způsoby. Optimističtější investoři v ní vidí tvorbu základny před dalším růstem, zatímco opatrnější část trhu upozorňuje, že dlouhé období bez jasného odrazu může předcházet i pozdějšímu poklesu. Právě absence rozhodného pohybu je dnes jedním z hlavních znaků bitcoinového trhu.
Do rozhodování navíc promlouvá i širší makroobraz. Pokud by se obavy ze stagflace v USA dál prohlubovaly, mohlo by to změnit očekávání ohledně měnové politiky Fedu, vývoje výnosů i atraktivity jednotlivých tříd aktiv. Bitcoin by v takovém prostředí mohl fungovat buď jako alternativní uchovatel hodnoty, nebo naopak jako rizikové aktivum citlivé na odliv kapitálu. Záleželo by na tom, která z těchto interpretací mezi investory převáží.
Co bude trh sledovat dál
V nejbližších dnech a týdnech se pozornost trhu pravděpodobně soustředí na dvě hlavní oblasti. První představují další makroekonomická data z USA, především ukazatele inflace, zaměstnanosti a aktivity ve službách i průmyslu. Druhou oblastí zůstává geopolitika, zejména vývoj kolem Blízkého východu a dopad na energetické trhy.
Pro bitcoin bude klíčové, zda se mu podaří opustit pásmo, ve kterém se drží od začátku června. Pokud by přišel silnější růstový impuls podpořený objemy, mohl by trh získat zpět část důvěry. V opačném případě bude pokračovat prostředí, které analytici popisují jako únavné a nerozhodné. Hranice 65 tisíc dolarů tak zůstává důležitou psychologickou i technickou metou.
Z dosavadního vývoje vyplývá, že investoři zatím nedostali jasný signál, zda mají sázet na pokračování růstu, nebo se připravit na hlubší korekci. Bitcoin se tak pohybuje v bodě napětí mezi stabilitou a možným prudším pohybem. Právě kombinace makroekonomických varování, geopolitické nejistoty a slabé reakce ceny z něj nyní činí jeden z nejpečlivěji sledovaných trhů.
