Veřejně obchodované společnosti zaměřené na těžbu bitcoinu v posledních měsících citelně omezují svůj těžební výkon. Nová data ukazují, že tento pokles je výraznější než u celé bitcoinové sítě, což naznačuje širší proměnu odvětví. Část těžařů stále více přesouvá energii, kapitál i datová centra směrem k umělé inteligenci a vysoce výkonným výpočtům.
Těžaři omezují výkon rychleji než celý bitcoinový trh
Podle nejnovějšího vydání newsletteru Miner Weekly od společnosti BlocksBridge Consulting klesl realizovaný hashrate sledované skupiny veřejně obchodovaných bitcoinových těžařů z 368,3 exahashe za sekundu ve čtvrtém čtvrtletí roku 2025 na 319 EH/s ve druhém čtvrtletí 2026. To představuje pokles o 13,4 procenta během šesti měsíců. Ve srovnání s tím se průměrný hashrate celé bitcoinové sítě ve stejném období snížil o 10,6 procenta. Veřejní těžaři tedy ustupují z těžby rychleji než síť jako celek.
Ještě výraznější obrázek přináší pohled bez společnosti Bitdeer, která naopak ve sledovaném období pokračovala v expanzi. Pokud se její výsledky z dat vyjmou, realizovaný hashrate celé sledované skupiny klesl o 21,2 procenta, a to z 324,6 EH/s na 255,9 EH/s. Bitdeer mezitím svůj realizovaný hashrate zvýšil o 44 procent na 63 EH/s. To ukazuje, že zatímco menší část firem zůstává věrná růstu těžby, větší část sektoru už volí jinou strategii.
AI a HPC mění ekonomiku těžebního byznysu
Změna není pouze technická, ale především ekonomická. Stále více těžařů uvádí, že rostoucí podíl jejich příjmů pochází z činností mimo samotnou těžbu bitcoinu. Nejvýraznějším příkladem je Core Scientific, která ve druhém čtvrtletí vykázala tržby z colocace ve výši 136,7 milionu dolarů, zatímco z bitcoinové těžby získala pouze 27,5 milionu dolarů. V praxi to znamená, že hlavní část příjmů firmy už netvoří těžba, ale provoz infrastruktury pro jiné výpočetní účely.
Podobný trend je patrný i u společnosti TeraWulf. Ta oznámila příjmy z pronájmu infrastruktury pro vysoce výkonné výpočty v hodnotě 31,9 milionu dolarů, zatímco z těžby bitcoinu utržila 12,8 milionu dolarů. U obou firem je tak zřejmé, že tradiční těžební model ustupuje do pozadí. Rostoucí poptávka po výpočetním výkonu pro umělou inteligenci a HPC otevírá provozovatelům datových center atraktivnější zdroj příjmů než samotné potvrzování bitcoinových bloků.
Na opačné straně spektra zatím stojí Riot Platforms a zmíněný Bitdeer. U těchto společností nadále tvoří naprostou většinu tržeb právě bitcoinová těžba. Přechod k alternativním zdrojům příjmů je zde zatím v ranější fázi, což naznačuje, že transformace sektoru neprobíhá rovnoměrně. Část firem se snaží vytěžit maximum z existujícího těžebního modelu, zatímco jiné už aktivně přepisují své podnikání směrem k infrastruktuře pro AI.
Konec expanze po zákazu těžby v Číně
BlocksBridge současný ústup z těžby interpretuje jako postupné rozmotávání expanzního cyklu, který následoval po čínském zákazu těžby bitcoinu v roce 2021. Tehdy bitcoinová síť zažila jeden z nejprudších propadů hashratu ve své historii, po němž přišlo rychlé zotavení díky přesunu těžařů do zahraničí. Významnou roli v této migraci sehrála Severní Amerika, kde veřejně obchodované těžební firmy začaly agresivně získávat kapitál a rozšiřovat přístup k energetickým lokalitám.
Tento růst byl postaven na předpokladu, že větší kapacita povede i k vyšším výnosům. Jenže o jeden halvingový cyklus později se podmínky výrazně změnily. Nižší ziskovost těžby po půlení odměny, rostoucí konkurence a tlak na efektivitu nyní mění rozhodování managementu. To, co bylo v letech po čínském zákazu považováno za strategickou expanzi, se dnes v některých případech mění v přesun zdrojů do výnosnějších segmentů.
Elektřina a datová centra jako cennější aktivum než hashrate
Klíčovým faktorem této proměny je hodnota samotné infrastruktury. Těžaři bitcoinu tradičně soutěžili o levnou elektřinu, výhodné lokality a schopnost rychle budovat datová centra. Právě tyto stejné vstupy jsou dnes mimořádně cenné i pro provoz modelů umělé inteligence a dalších náročných výpočetních úloh. V mnoha případech tak už nejde o otázku, zda těžit bitcoin, ale jak co nejlépe monetizovat dostupnou energii a fyzickou infrastrukturu.
Z tohoto pohledu se těžaři postupně mění na širší poskytovatele výpočetní kapacity. Pokud lze z jednoho datového centra a stejného energetického připojení získat vyšší a stabilnější příjem prostřednictvím AI nebo HPC kontraktů, dává podobný přesun z obchodního hlediska smysl. To je patrné zejména u firem, které mají přístup k rozsáhlým energetickým zdrojům a mohou flexibilně měnit účel nasazení své infrastruktury.
Co tento trend znamená pro bitcoinový sektor
Pokles hashratu u části veřejných těžařů automaticky neznamená problém pro bitcoinovou síť jako celek. Jak ukazují data, celosíťový hashrate sice také klesl, ale méně výrazně. Síť tak zůstává funkční a odolná, protože výpadek jedněch hráčů může být kompenzován jinými, případně úpravou obtížnosti těžby. Důležitější je však strukturální posun v tom, kdo a proč bude bitcoin v budoucnu těžit.
Veřejně obchodované firmy už nemusí vnímat těžbu jako svůj jediný nebo hlavní byznys. Pro investory to znamená, že valuace těchto společností mohou být stále více ovlivňovány jejich expozicí vůči AI infrastruktuře, pronájmu kapacit a správě datových center, nikoli pouze cenou bitcoinu nebo tempem růstu hashratu. Akcie těžařů se tak mohou začít chovat více jako technologická nebo infrastrukturní aktiva než jako čistá sázka na kryptoměnový cyklus.
Současně se potvrzuje, že sektor těžby bitcoinu dospívá. Dříve šlo především o závod v počtu strojů a spotřebované energii. Dnes stále více rozhoduje schopnost přizpůsobit byznys model novým podmínkám a využít stávající infrastrukturu tam, kde generuje nejvyšší návratnost. Vývoj posledních čtvrtletí ukazuje, že pro část těžařů je touto cestou právě umělá inteligence a vysoce výkonné výpočty.
Proměna odvětví teprve nabírá tempo
Dosavadní čísla naznačují, že nejde o krátkodobou odchylku, ale o širší trend. Firmy jako Core Scientific a TeraWulf už dnes generují většinu tržeb mimo bitcoinovou těžbu, zatímco další hráči stojí na začátku podobné transformace. To může v příštích letech zásadně proměnit podobu veřejně obchodovaného těžebního sektoru. Místo čistě těžebních společností může trh stále častěji hodnotit hybridní provozovatele energetické a výpočetní infrastruktury.
Pro bitcoin jako síť to znamená pokračující profesionalizaci i diverzifikaci těžebního prostředí. Pro samotné firmy je to ale především signál, že dlouhodobé přežití nemusí záviset jen na ceně bitcoinu, ale také na schopnosti pružně reagovat na poptávku po jiných typech digitální infrastruktury. Hashrate už není jediným měřítkem úspěchu a elektřina s datovými centry se stávají strategickými aktivy nové éry.
