Bitcoin vstoupil do září ve výrazně klidnější kondici, než by mnozí investoři po silném srpnovém růstu čekali. Nová data z analytické platformy Glassnode naznačují, že ochota držitelů prodávat zůstává neobvykle nízká, a to i přesto, že se cena BTC udržela nad úrovněmi, které v minulosti často vybízely k výběru zisků. Trh tak zatím nevykazuje známky panického výprodeje, což může být pro další vývoj ceny důležitý signál.
Ukazatel prodejního rizika klesl na výjimečně nízké hodnoty
Glassnode ve svém pravidelném přehledu The Week Onchain uvedl, že takzvaný sell-side risk ratio, tedy poměr prodejního rizika, v posledních dnech výrazně oslabil. Tento indikátor sleduje součet realizovaných zisků a ztrát na blockchainu a porovnává jej s realizovanou tržní kapitalizací bitcoinu. Výsledkem je přehled o tom, jak velký objem hodnoty investoři skutečně uzavírají vzhledem k velikosti trhu. Čím nižší je hodnota tohoto ukazatele, tím menší je tlak na prodej a tím více prostředí připomíná akumulační fázi nebo makro dno trhu. Právě do této zóny se nyní bitcoin podle Glassnode znovu vrací.
Po srpnovém růstu nad 80 tisíc dolarů přišlo uklidnění
Na konci srpna, kdy se bitcoin dostal na několikaměsíční maxima nad 80 000 dolarů, vystoupal poměr prodejního rizika na hodnotu 16. V průběhu září se však více než o polovinu propadl na úroveň 7, což podle Glassnode patří k nejnižším zaznamenaným hodnotám v historii tohoto měření. To je důležité zejména proto, že bitcoin si přitom udržel většinu svého přibližně 25procentního srpnového zhodnocení. Jinými slovy, trh po růstu nezaplavila nová nabídka mincí. Cena zůstala relativně vysoko, ale investoři nezačali ve velkém prodávat.
Blockchain neukazuje příliv mincí k prodeji
Glassnode upozorňuje, že srpnové zotavení ceny přilákalo jen omezené množství nabídky, alespoň podle onchain aktivity. Analytici připomněli, že při cenových vrcholech v červenci 2025 a říjnu 2025 se stejný ukazatel vyšplhal výrazně výše, konkrétně na 35 a 23 bazických bodů. Současná úroveň je tedy ve srovnání s předchozími vrcholy mimořádně nízká. To může znamenat, že současný růst není doprovázen agresivním vybíráním zisků, které by obvykle zvyšovalo riziko prudší korekce. Z historického pohledu jde o neobvykle zdrženlivé chování trhu.
Dlouhodobí držitelé zisky realizují méně než dříve
Výraznou změnu je podle dat možné sledovat také u dlouhodobých držitelů. Za ty Glassnode považuje subjekty, které drží konkrétní UTXO alespoň šest měsíců bez jeho utracení. Právě tato skupina obvykle sehrává významnou roli v obdobích silného růstu, protože má tendenci realizovat část zisků ve chvíli, kdy je trh dostatečně vysoko. V září se ale jejich aktivita snížila. Podíl dlouhodobých držitelů na realizovaných ziscích klesl z 88 procent na srpnovém vrcholu na 47 procent, což představuje citelné ochlazení prodejní aktivity.
Prodávají spíše novější kupci, ale i ti opatrněji
Glassnode zároveň doplnil, že zářijová vlna realizovaných zisků, zaznamenaná 3. září 2026, byla méně než poloviční oproti srpnové špičce. To naznačuje, že hlavními prodejci už nejsou dlouhodobí investoři, ale spíše ti, kteří nakupovali relativně nedávno. Ani tato skupina však podle analytiků neprodává výrazně agresivně. Aktuální prodejní aktivita tedy pochází hlavně od novějších účastníků trhu, přesto zůstává utlumená. Z pohledu stability ceny jde o podstatný detail, protože trh není zahlcen masivní distribucí mincí od zkušenějších držitelů.
Nižší riziko paniky při případné korekci
Nízká hodnota sell-side risk ratio může alespoň částečně zmírnit obavy, že by i menší cenový pokles rychle spustil panický výprodej. Jakmile se bitcoin znovu dostal nad 80 000 dolarů, řada investorských skupin se vrátila do souhrnného zisku, což by teoreticky mohlo zvýšit motivaci prodávat při oslabení trhu. Dosavadní data ale ukazují, že tento scénář se zatím nenaplňuje. Investoři sice mají větší prostor realizovat zisky, avšak jejich chování zůstává umírněné. To může naznačovat vyšší přesvědčení o dalším růstu nebo alespoň absenci strachu z okamžitého obratu trendu.
SOPR zůstává v ziskové zóně nejdéle v roce 2026
Dalším důležitým signálem je ukazatel SOPR, tedy spent output profit ratio, který měří ziskovost utracených mincí. Hodnota 1 představuje bod zvratu, kdy investoři prodávají bez zisku a bez ztráty. Pokud se SOPR drží nad touto úrovní delší dobu, bývá to často vnímáno jako podpůrný faktor pro dlouhodobější býčí trend. Právě to se nyní děje. Podle dřívější analýzy zůstal SOPR v čistě ziskovém pásmu po nejdelší dobu v celém roce 2026, což ukazuje, že trh dokáže absorbovat realizaci zisků bez zásadního narušení struktury růstu.
Bitcoin ETF investoři stále čekají na návrat do zisku
Specifickou skupinu představují investoři v amerických spotových bitcoinových ETF. Glassnode odhaduje, že do souhrnného zisku by se tato skupina vrátila až při ceně kolem 86 000 dolarů za bitcoin. BTC přitom podle dat uzavíral pod touto úrovní už 229 obchodních seancí v řadě. To znamená, že velká část ETF investorů je stále pod svou průměrnou nákupní cenou. Papírové ztráty této skupiny se aktuálně pohybují okolo 3,9 miliardy dolarů. Právě oblast 86 000 dolarů tak může představovat významnou psychologickou i tržní hranici.
Proč je hranice 86 tisíc dolarů důležitá
Pokud by se bitcoin k této úrovni přiblížil, trh by mohl čelit nové zkoušce. Návrat ETF investorů na nulu totiž často zvyšuje pravděpodobnost, že část z nich začne uzavírat pozice alespoň bez ztráty. Na druhou stranu platí, že pokud by bitcoin dokázal tuto hladinu překonat bez výraznějšího nárůstu prodejního tlaku, byl by to velmi silný signál o zdraví trhu. Současná data ale zatím ukazují, že ani pod touto hranicí nedochází k hromadné kapitulaci. Investoři navázaní na ETF zůstávají pod tlakem, avšak nikoli ve stavu plošné paniky.
Co současná onchain data říkají o stavu trhu
Souhrnně lze říci, že bitcoin vstoupil do září s překvapivě stabilní strukturou. Cena si udržela většinu předchozích zisků, dlouhodobí držitelé omezili realizaci profitů a ukazatel prodejního rizika klesl na mimořádně nízké hodnoty. Současně platí, že novější kupci sice prodávají častěji než veteráni trhu, ale ani jejich aktivita nenaznačuje silnější výprodej. To vytváří obraz trhu, který je po růstu relativně vyvážený. Nejde o euforickou expanzi doprovázenou masivní distribucí, ale spíše o konsolidaci s omezenou ochotou prodávat.
Výhled pro další týdny
Vývoj v příštích týdnech bude pravděpodobně záviset na tom, zda bitcoin dokáže udržet ziskové pásmo a přiblížit se úrovni, kde se do zisku dostanou i ETF investoři. Pokud se přitom sell-side risk ratio udrží nízko, mohl by to být argument pro pokračování konstruktivního trendu. Naopak prudké zvýšení tohoto indikátoru by signalizovalo, že investoři začínají ve větší míře vybírat zisky. Aktuální stav však podle Glassnode spíše ukazuje na ochabující prodejní tlak než na hrozící kapitulaci. Bitcoin tak zatím zůstává v prostředí, kde je nabídka omezená a trh působí odolněji, než by samotná cenová volatilita mohla naznačovat.
