Bitcoin sice po prudké korekci uhájil psychologickou hranici 60 000 dolarů, ale podle několika důležitých metrik to ještě nemusí znamenat definitivní dno trhu. Analytici upozorňují, že kombinace technických signálů, on-chain dat i makroekonomických rizik dál ponechává ve hře scénář poklesu k úrovni 50 000 dolarů. Současné zotavení tak může být spíše dočasné než začátkem nového silného růstu.
Bitcoin drží 60 tisíc dolarů, rizika ale nezmizela
Během nedávné zhruba 13% korekce dokázali býci ubránit oblast 60 000 dolarů, která je pro trh důležitá nejen technicky, ale i psychologicky. Přesto se nálada na trhu výrazně nezlepšila, protože investoři dál sledují nepříznivé makroekonomické faktory. Do apetitu po rizikových aktivech promlouvá zejména geopolitické napětí mezi Spojenými státy a Íránem a také slábnoucí očekávání, že centrální banky brzy přistoupí ke snižování sazeb. Právě tato kombinace může omezovat ochotu investorů agresivně nakupovat poklesy. Několik známých oceňovacích modelů navíc ukazuje, že Bitcoin se stále může posunout níže, aniž by tím porušil historické chování předchozích cyklů.
Z dostupných dat vyplývá, že trh se nachází v citlivé zóně, kde se rozhoduje o dalším směru na následující týdny. Pokud by podpora na 60 000 dolarech nevydržela, analytici vidí jako další významný cíl pásmo okolo 50 000 až 53 600 dolarů. To potvrzují jak modely založené na nákladech těžby, tak metriky realizované ceny a MVRV pásma. Trh tedy zatím nevyslal jednoznačný signál, že medvědí fáze je u konce.
Model nákladů těžby ukazuje na klíčovou zónu podpory
Jedním z hlavních varovných ukazatelů je model produkčních nákladů Bitcoinu, který porovnává tržní cenu s odhadovanými náklady na vytěžení jednoho BTC. Podle dat sdílených zakladatelem Capriole Investments Charlesem Edwardsem se Bitcoin obchoduje poblíž průměrných produkčních nákladů kolem 62 650 dolarů. To znamená, že značná část těžařů se při současných cenách pohybuje velmi blízko bodu zvratu mezi ziskem a ztrátou. Tato oblast historicky často fungovala jako dlouhodobá férová hodnota trhu.
V minulých medvědích etapách se cena Bitcoinu opakovaně zastavovala v pásmu mezi průměrnými produkčními náklady a takzvanými elektrickými náklady, tedy spodní hranicí odhadovaných nákladů na provoz těžby. Podle aktuálního modelu leží tato spodní úroveň přibližně na 50 120 dolarech. Pokud by tedy cena klesla pod současnou produkční zónu rozhodněji, další významná valuační podpora by se mohla nacházet právě u 50 tisíc dolarů. Jinými slovy, trh už testuje horní část oblasti, kde se tradičně láme dlouhodobá nabídka a poptávka těžařů.
Pro investory je tento model důležitý i proto, že tlak na těžaře bývá v poklesových fázích trhu silným faktorem. Když je cena příliš nízko vůči nákladům, část těžařů je nucena prodávat zásoby nebo omezovat provoz, což může krátkodobě zvýšit tlak na cenu. Na druhou stranu právě tato oblast často přitahuje dlouhodobé kupce, kteří vnímají Bitcoin jako podhodnocený. Současná situace tak naznačuje, že úroveň kolem 50 000 dolarů není náhodná, ale opírá se o fundamentální rámec těžební ekonomiky.
Realizovaná cena naznačuje, že cyklické dno může být ještě níže
Dalším sledovaným ukazatelem je realizovaná cena, tedy průměrná nákladová báze všech držených bitcoinů v síti. Podle analytika vystupujícího pod jménem Follis se tato úroveň aktuálně nachází přibližně na 53 600 dolarech. Historie přitom ukazuje, že Bitcoin ve velkých tržních cyklech obvykle nevytvořil definitivní dno dříve, než se jeho spotová cena dostala pod realizovanou cenu. V předchozích medvědích trzích šlo o velmi důležitý milník.
V roce 2011 se Bitcoin dostal asi 58 % pod realizovanou cenu, v roce 2015 zhruba 49 %, v roce 2018 kolem 47 % a v roce 2022 přibližně 34 %. I když se velikost těchto propadů v čase zmenšuje, stále to naznačuje, že současný cyklus nemusí mít minimum za sebou. Pokud by se trh dostal jen 20 až 30 % pod dnešní realizovanou cenu, vycházela by potenciální zóna dna přibližně mezi 37 500 a 42 800 dolary. Tak hluboký scénář zatím není základní variantou většiny analytiků, ale z historického pohledu jej nelze vyloučit.
Zajímavé je i to, že Bitcoin v tomto cyklu zatím nestrávil pod realizovanou cenou ani jediný den. Pro srovnání, v roce 2022 se pod ní obchodoval 179 dní, v roce 2018 asi 140 dní, v roce 2015 dokonce 303 dní a v roce 2011 přibližně 122 dní. To naznačuje, že trh možná ještě neprošel plnou kapitulací, která bývá pro vznik dlouhodobého dna typická. Pokud by cena přesvědčivě prolomila 60 000 dolarů směrem dolů, první logickou zastávkou by mohla být právě realizovaná cena kolem 53 600 dolarů.
MVRV pásma ukazují na hlubší podhodnocenou oblast
Také MVRV pásma, která porovnávají tržní hodnotu Bitcoinu s realizovanou hodnotou a odvozují tak zóny nadhodnocení či podhodnocení, naznačují možnost další korekce. V minulosti tento model fungoval jako poměrně spolehlivý orientační rámec během výrazných tržních pohybů. V býčím trhu roku 2021 se cena opakovaně zastavovala poblíž horních valuačních pásem, zatímco během medvědího trhu v roce 2022 se propadla pod průměrné pásmo a postupně směřovala ke spodním úrovním, kde později našla dno. Podobný průběh byl podle dat patrný i během korekce v roce 2024.
Nyní se Bitcoin obchoduje poblíž 63 000 dolarů, tedy už pod spodním valuačním pásmem, které se pohybuje kolem 72 035 dolarů. Další významná úroveň v tomto modelu leží v takzvaném pásmu hluboké hodnoty poblíž 50 000 dolarů. Právě tato oblast se navíc překrývá s realizovanou cenou, což zvyšuje její význam jako možné podpůrné zóny. Když se v jednom cenovém prostoru potkává více nezávislých metrik, trh mu obvykle přikládá větší váhu.
Z pohledu on-chain analýzy tak vzniká pásmo 50 000 až 53 600 dolarů jako důležitý klastr podpory. Pokud by Bitcoin ztratil 60 000 dolarů, mohl by se k této zóně stáhnout ještě před tím, než trh vytvoří stabilnější a dlouhodoběji udržitelné dno. To samo o sobě neznamená kolaps, ale spíše návrat k úrovním, které by z hlediska síťových dat odpovídaly hlubší podhodnocené oblasti. Pro dlouhodobé investory by takový pohyb mohl představovat test skutečné síly trhu.
Technický obraz: medvědí vlajka stále podporuje scénář poklesu
Vedle fundamentálních a on-chain ukazatelů zůstává opatrný i čistě technický pohled na trh. Týdenní graf podle analytiků vykresluje možné proražení medvědí vlajky, tedy pokračovací formace, která často signalizuje další pokles po předchozím sestupném trendu. Bitcoin se navíc nedokázal vrátit nad 50týdenní klouzavý průměr poblíž 91 700 dolarů, což jen podtrhuje slabost dosavadního odrazu. Bez návratu nad důležité technické úrovně zůstávají prodávající v relativně silné pozici.
Cena nyní testuje 200týdenní klouzavý průměr poblíž 62 000 dolarů, který trh dlouhodobě považuje za zásadní podporu. Pokud by týdenní svíčka uzavřela pod touto úrovní, potvrdilo by to medvědí scénář a otevřelo prostor k pohybu pod 50 000 dolarů podle měřeného cíle formace. K opatrnosti vybízí i týdenní RSI, který se pohybuje poblíž přeprodané hranice 30. To sice může znamenat, že část poklesu už proběhla, zároveň ale ukazuje slabé momentum a absenci přesvědčivého obratu.
Technická analýza tedy v tuto chvíli nenabízí jasný argument pro to, že minimum bylo s jistotou vytvořeno. Aby se situace výrazně zlepšila, musel by Bitcoin rychle získat zpět ztracené supporty a proměnit je opět v rezistence překonané směrem vzhůru. Do té doby zůstává scénář návratu do oblasti 50 000 dolarů relevantní. Udržení nad 60 000 dolary je sice krátkodobě pozitivní, ale samo o sobě nestačí k potvrzení obratu trendu.
Co z toho plyne pro trh
Souhrnně řečeno, několik nezávislých analytických přístupů nyní ukazuje podobným směrem. Model produkčních nákladů těžby, realizovaná cena, MVRV pásma i technická struktura grafu připouštějí, že Bitcoin může v následujících týdnech znovu otestovat oblast okolo 50 000 dolarů. To neznamená, že takový vývoj je nevyhnutelný, ale jde o scénář, který má v současnosti oporu v datech. Trh proto zůstává ve fázi zvýšené nejistoty a 60 000 dolarů představuje klíčovou hranici pro další vývoj.
Pokud tato podpora vydrží a makroekonomické podmínky se uklidní, může Bitcoin postupně stabilizovat a vytvořit základ pro další růst. Jestliže ale medvědi převezmou kontrolu a cena klesne pod tuto úroveň s vyšší intenzitou, zóna 50 000 až 53 600 dolarů se jeví jako nejpravděpodobnější další cíl. Pro investory to znamená jediné: v současném prostředí je nutné počítat s pokračující volatilitou a sledovat nejen cenu samotnou, ale i širší kontext trhu. Definitivní dno totiž podle současných dat zatím nemusí být na stole.
