Platforma Kalshi čelí dalšímu regulatornímu tlaku ve Spojených státech. Soud v Michiganu nově vydal předběžné opatření, které má společnosti zabránit nabízet tamním obyvatelům kontrakty navázané na sportovní události, zatímco paralelně sílí i širší právní spor o to, kdo má nad predikčními trhy hlavní dohled. Výsledek těchto případů může zásadně ovlivnit budoucnost regulace event kontraktů v USA.
Michigan získal předběžné opatření proti Kalshi
Generální prokurátorka státu Michigan Dana Nessel oznámila, že soud pro 30. soudní obvod v okrese Ingham schválil předběžné opatření proti společnosti Kalshi. To má platformě zablokovat nabízení event kontraktů obyvatelům státu. Podle úřadů šlo fakticky o sportovní sázení, které se mělo vydávat za investiční příležitost. V případě porušení soudního příkazu může Kalshi čelit pokutě až 500 tisíc dolarů denně.
Nessel uvedla, že Kalshi se podle ní dlouhodobě snažila vystupovat jako legitimní herní operace, a přivítala rozhodnutí soudu jako další krok k ochraně obyvatel Michiganu před nelegálními a nelicencovanými praktikami. Spor navazuje na žalobu podanou už v březnu, v níž stát tvrdí, že platforma porušuje michiganské zákony upravující sportovní hazard. Podobná argumentace se přitom objevuje i v dalších sporech napříč Spojenými státy.
Pokračování konfliktu z června
Aktuální předběžné opatření není prvním zásahem michiganského soudu. Už v červnu soud vydal dočasný zákaz, který Kalshi bránil nabízet sportovní sázky místním rezidentům. Situaci však zkomplikoval zásah americké Komise pro obchodování s komoditními futures, tedy CFTC, která měla Kalshi nařídit, aby státní příkaz nerespektovala a pokračovala v provozu.
Sama společnost tehdy popsala situaci jako prakticky neřešitelnou, protože čelila protichůdným pokynům federálního regulátora a státní justice. Po nejnovějším rozhodnutí se mluvčí Kalshi odkázal na dřívější stanovisko firmy, podle něhož společnost s rozhodnutím Michiganu nesouhlasí a bude se proti němu bránit u soudu. Zároveň ale uvedl, že Kalshi aktuálně dodržuje omezení uložená soudem.
Klíčová otázka: federální dohled, nebo pravomoc států
Jádrem celé kauzy není jen samotná činnost Kalshi, ale především spor o jurisdikci. Právní bitvy kolem predikčních trhů, mezi které patří i Kalshi nebo Polymarket, se točí kolem otázky, zda tyto produkty spadají primárně pod federální dohled CFTC, nebo zda je mohou jednotlivé státy samostatně zakazovat či regulovat jako formu hazardu. Právě tato hranice mezi investičním produktem a sportovní sázkou je dnes v centru amerických soudních sporů.
Pokud by převážil výklad podporující CFTC, mohly by mít federálně registrované platformy silnější postavení proti zásahům jednotlivých států. Naopak vítězství států by znamenalo, že lokální regulátoři a soudy si ponechají širokou pravomoc podobné produkty blokovat nebo podrobovat vlastním licenčním režimům. To by pro provozovatele znamenalo výrazně složitější a roztříštěnější prostředí.
New Jersey míří k Nejvyššímu soudu USA
Ve stejný den, kdy přišlo rozhodnutí z Michiganu, oznámili představitelé státu New Jersey podání návrhu k Nejvyššímu soudu USA. Cílem je, aby se nejvyšší soudní instance země vyjádřila právě ke sporu mezi státními úřady a Kalshi. Pokud by Nejvyšší soud případ přijal, mohl by nabídnout autoritativní výklad, který by sjednotil dosud soupeřící právní teorie.
Podle Melindy Roth z New England Law v Bostonu je rozumné očekávat, že se Nejvyšší soud touto problematikou dříve či později zabývat bude. Současně ale upozornila, že soud může vyčkat, až se jednotlivé případy posunou dál a nebudou se týkat jen procesních otázek, jako je vydání či nevydání předběžného opatření. I tak však podle ní množství probíhajících sporů naznačuje, že zásah Nejvyššího soudu je pravděpodobný.
Roth zároveň uvedla, že pokud se Nejvyšší soud věcí skutečně ujme, velmi pravděpodobně rozhodne o tom, zda kontrakty navázané na sportovní události podléhají federální regulaci CFTC, nebo zda mají státy právo je zakazovat a upravovat podle vlastního uvážení. Dodala ale, že do celé věci může ještě vstoupit Kongres, a to jak před případným přezkumem Nejvyšším soudem, tak i po něm.
Kongres už hledá legislativní řešení
Debata se neodehrává jen u soudů a regulátorů. Někteří američtí zákonodárci už navrhli legislativu, která má reagovat na fungování platforem jako Kalshi a Polymarket, včetně obav z využívání neveřejných informací při obchodování s event kontrakty. Regulace se tak může posunout i směrem k explicitnímu zákonnému vymezení toho, co tyto platformy smějí nabízet.
V březnu například senátoři Adam Schiff a John Curtis představili návrh zákona, který by platformám registrovaným u CFTC zakázal uvádět event kontrakty připomínající sportovní sázky nebo hry kasino typu. Návrh zároveň počítá s tím, že pravomoc nad těmito produkty by byla svěřena jednotlivým státům. Pokud by podobná legislativa prošla, mohla by celý spor o jurisdikci do značné míry předběhnout.
Co může spor znamenat pro trh
Případ Kalshi je sledovaný nejen kvůli samotné společnosti, ale i kvůli širším dopadům na trh predikčních kontraktů. Tyto produkty se v posledních letech dostaly do centra zájmu investorů, regulátorů i politiků, protože leží na pomezí finančních derivátů, sázení a informačních trhů. Jakmile ale začnou připomínat klasické sportovní bookmakingové služby, narážejí na přísnější pravidla jednotlivých států.
Pro firmy v tomto segmentu je zásadní právní jistota. Bez jasného určení, zda mají poslouchat federálního regulátora, nebo státní úřady, se mohou dostat do situace, kdy jeden orgán nařizuje pokračovat v činnosti a druhý ji zakazuje. Právě tento střet dnes představuje největší riziko pro další rozvoj predikčních trhů v USA.
Rozhodnutí z Michiganu proto není izolovanou událostí, ale součástí širšího testu amerického regulatorního rámce. Pokud se spor skutečně dostane až k Nejvyššímu soudu, může vzniknout precedent, který ovlivní nejen Kalshi, ale i další platformy nabízející kontrakty na výsledek událostí. Do té doby však zůstane trh pod tlakem právní nejistoty a rozdílných výkladů pravidel napříč jednotlivými státy.
