Kalifornský federální soud posunul dál dlouho sledovaný spor investorů proti společnosti Nvidia a jejímu generálnímu řediteli Jensenu Huangovi. Soudce nyní uznal skupinu akcionářů, která může v řízení vystupovat společně, což je významný procesní krok směrem k případnému soudu. Samotné rozhodnutí ale zatím neznamená, že by soud potvrdil podvodné jednání firmy.
Soud povolil hromadný postup investorů
Federální soudce Haywood S. Gilliam Jr. ve svém rozhodnutí z 25. března uvedl, že investoři mohou své nároky uplatňovat jako jedna skupina. Ta zahrnuje akcionáře, kteří nakoupili akcie Nvidie v období od 10. srpna 2017 do 15. listopadu 2018. Jádrem sporu je otázka, zda Nvidia během kryptoměnového boomu v letech 2017 a 2018 zavádějícím způsobem informovala trh o tom, jak velká část herních tržeb pocházela z prodeje GPU těžařům kryptoměn. Soud zároveň zdůraznil, že schválení hromadného postupu je pouze procesní krok a nijak nepředjímá konečný verdikt ve věci samé. V této fázi se soud soustředil především na takzvaný dopad na cenu akcií a na to, zda údajně nepřesná vyjádření mohla ovlivnit tržní hodnotu společnosti.
Co akcionáři Nvidii vyčítají
Žalující akcionáři tvrdí, že Nvidia i Jensen Huang neříkali investorům otevřeně, jak významně růst herní divize táhl prodej grafických karet používaných pro těžbu kryptoměn. Podle žaloby firma bagatelizovala míru závislosti herních příjmů na tomto segmentu a podhodnotila více než 1 miliardu dolarů v tržbách spojených s kryptoměnami. Investoři argumentují tím, že trh postupně začal skutečný stav chápat až ve chvíli, kdy společnost zveřejnila slabší výhled a varování ohledně příjmů. Spor se tak točí kolem toho, zda byly dřívější výroky vedení firmy v souladu s realitou, nebo zda udržovaly cenu akcií uměle výše. Právě tento bod je klíčový pro případné přiznání náhrady škody investorům.
Propady akcií po zveřejnění výsledků
Podle žaloby se první výraznější odhalení skutečného stavu odehrálo po konferenčním hovoru k výsledkům z 16. srpna 2018, kdy Nvidia zároveň snížila svůj výhled. Akcie tehdy oslabily přibližně o 4,9 procenta. Další rána přišla 15. listopadu 2018 po dalším varování ohledně tržeb, po němž akcie během dvou obchodních dnů ztratily zhruba 28,5 procenta. Právě tyto pohyby investoři používají jako argument, že dřívější komunikace společnosti neodrážela skutečný rozsah expozice vůči kryptotěžbě. Soud se proto zabývá i tím, nakolik lze cenové reakce trhu statisticky spojit s konkrétními zveřejněními informací.
Případ má delší historii i vazbu na SEC
První žaloby na Nvidii dorazily už v roce 2018 a současná upravená verze žaloby byla podána v roce 2020. Firma se mezitím dostala do střetu i s americkou Komisí pro cenné papíry a burzy. V roce 2022 Nvidia souhlasila se zaplacením pokuty ve výši 5,5 milionu dolarů a přijala příkaz k zastavení a zdržení se dalšího jednání kvůli nedostatečným zveřejněním týkajícím se dopadu kryptotěžby na byznys s herními GPU. Důležité je, že americký Nejvyšší soud v prosinci 2024 ponechal v platnosti rozhodnutí odvolacího soudu devátého okruhu, které umožnilo, aby spor akcionářů pokračoval. Kauza se tak po několika letech procesních sporů dostává do podstatně pokročilejší fáze.
Nvidia odmítá pochybení
Mluvčí společnosti Nvidia uvedl, že investoři, kteří nakoupili akcie firmy v letech 2017 a 2018, si ve výsledku vedli velmi dobře, protože firemní strategie se podle něj vyvíjela tak, jak společnost konzistentně předpovídala. Současně dodal, že Nvidia se bude žalobě bránit u soudu. Firma tedy nadále neuznává, že by investory uvedla v omyl ohledně významu kryptoměnové poptávky pro své hospodářské výsledky. Pro Nvidii je tento spor citlivý i reputačně, protože se dotýká období, kdy poptávka po grafických kartách prudce rostla nejen kvůli hráčům, ale i kvůli těžbě digitálních aktiv. Otázka transparentnosti firemních výkazů je navíc na americkém kapitálovém trhu mimořádně sledovaná.
Další fáze řízení a význam pro trh
V rámci posledního rozhodnutí soudce také odmítl vyřadit model výpočtu škody založený na takzvaných přímých ztrátách investorů. Stejně tak ponechal ve hře statistickou metodu event study, která analyzuje pohyb ceny akcií kolem klíčových dat zveřejnění informací. To je pro žalující stranu důležité, protože právě podobné analytické modely mohou sehrát zásadní roli při dokazování toho, zda tvrzené výroky skutečně ovlivnily trh. Další případová konference je naplánována na 21. dubna 2026 ve 14:00 pacifického času a proběhne formou veřejného vysílání přes Zoom. Pokud se stranám nepodaří spor vyřešit jinak, případ se může přiblížit samotnému soudnímu projednání.
Proč je případ důležitý i pro kryptoměnový sektor
Přestože jde formálně o spor z oblasti cenných papírů, má celá kauza výrazný přesah do kryptoměnového průmyslu. Během let 2017 a 2018 totiž těžba kryptoměn významně ovlivňovala globální poptávku po grafických kartách, a tím i hospodaření výrobců hardwaru. Případ Nvidie ukazuje, že pokud kryptoměnový cyklus zásadně formuje výsledky veřejně obchodované společnosti, investoři i regulátoři očekávají jasné a přesné zveřejňování těchto vlivů. Spor tak může sloužit jako precedent pro to, jak mají technologické firmy komunikovat dopad kryptoměnové poptávky na své výsledky. Pro celý sektor je to připomínka, že volatilita a boomové fáze kryptotrhu nekončí pouze u cen digitálních aktiv, ale promítají se i do právních a regulatorních rizik tradičních firem.
