Americká Komise pro cenné papíry a burzy zařadila kryptoměny mezi klíčová témata své regulatorní agendy pro rok 2026. Předseda SEC Paul Atkins uvedl, že připravované změny mají přinést větší právní jistotu trhu, upřesnit zacházení s digitálními aktivy a zároveň zachovat ochranu investorů.
SEC chce upravit pravidla pro digitální aktiva
SEC oznámila, že v rámci své každoroční agendy připravuje několik návrhů pravidel, která se přímo týkají kryptoměnového sektoru. Podle předsedy Paula Atkinse má jít o kroky, které vyjasní regulatorní rámec pro kryptoměnová aktiva a poskytnou trhu větší předvídatelnost. Do plánu byly zařazeny tři hlavní oblasti: pravidla pro kryptoměnové broker-dealery, zacházení s digitálními aktivy na alternativních obchodních systémech a národních burzách cenných papírů a také možné výjimky či bezpečné přístavy pro určité digitální tokeny.
Podle vyjádření SEC mají navrhovaná opatření podpořit tvorbu kapitálu a umožnit inovace v kryptoměnovém průmyslu, aniž by ustoupila ochrana investorů. Regulátor zároveň naznačil, že nová pravidla by mohla pomoci firmám i investorům lépe pochopit, jaké povinnosti se na nabídku a prodej kryptoměnových aktiv vztahují. Právě otázka, které tokeny spadají pod režim cenných papírů a které nikoli, zůstává v USA jedním z nejspornějších témat.
Agenda zapadá do politiky Trumpovy administrativy
Atkins uvedl, že plán SEC pro rok 2026 má být v souladu s cíli administrativy prezidenta Donalda Trumpa v oblasti kryptoměn. Tyto priority zahrnují zejména vyjasnění pravidel kolem tokenizovaných cenných papírů a využití digitálních aktiv při získávání kapitálu. Jinými slovy, regulátor chce reagovat nejen na rychlý technologický vývoj, ale i na politický tlak na vytvoření příznivějšího prostředí pro kryptoměnové podnikání.
Tento posun je významný i proto, že ještě v březnu Atkins hovořil o vytvoření jakéhosi mostu uvnitř agentury, který by pomohl vyjasnit aplikaci stávajících zákonů na kryptoměny. Současně ale připustil, že pokud Kongres přijme novou legislativu, SEC se jí přizpůsobí. Regulační iniciativa SEC tak nevzniká ve vakuu, ale v prostředí, kde se může rozdělení pravomocí mezi úřady zásadně změnit.
Kongres jedná o přesunu části dohledu na CFTC
Ve stejnou dobu americký Kongres projednává návrh zákona o struktuře kryptoměnového trhu, který by mohl významně přerozdělit dohled nad odvětvím. Očekává se, že by část pravomocí v oblasti dohledu a vymáhání práva přešla ze SEC na Komisi pro obchodování s komoditními futures, tedy CFTC. Takový krok by mohl změnit způsob, jakým jsou jednotlivé kryptoměnové produkty klasifikovány a regulovány.
Pro trh je to důležitá informace, protože dlouhodobé napětí mezi SEC a kryptofirmami často pramenilo právě z nejasného rozdělení kompetencí. Pokud by nová legislativa skutečně posílila roli CFTC, některé části trhu by mohly získat mírnější nebo alespoň specifičtější dohled. Budoucnost americké kryptoregulace tak bude pravděpodobně výsledkem kombinace regulatorních kroků SEC a legislativních změn v Kongresu.
Kritika ze strany demokratů sílí
Přístup SEC k regulaci kryptoměn pod vedením Paula Atkinse a v širším rámci Trumpovy administrativy však čelí výrazné kritice. Odpůrci tvrdí, že současný kurz může zvýhodňovat vybrané hráče a oslabovat vymáhání pravidel na ochranu investorů. Někteří demokraté dokonce hovoří o systému typu pay-to-play, tedy o prostředí, kde mají politicky nebo finančně napojené subjekty lepší postavení než ostatní účastníci trhu.
V lednovém dopise demokratických zákonodárců zaznělo, že Donald Trump a s ním spojení aktéři mohli finančně těžit z firem, které v minulosti čelily donucovacím krokům nebo regulatorním sporům. Mezi zmiňovanými společnostmi byly Binance, Coinbase, Ripple Labs a Kraken, tedy významná jména kryptoměnového průmyslu, u nichž byly některé případy následně staženy. Kritici tvrdí, že právě tento vývoj podrývá důvěru v nestrannost regulace.
Další výhrada směřuje k tomu, že SEC podle demokratických poslanců příliš ustupuje od důsledného vymáhání zákonů o cenných papírech. Ve svém dopise upozornili na rozpor mezi Atkinsovým tvrzením, že většina kryptotokenů není cenným papírem, a dřívějšími rozhodnutími federálních soudů, podle nichž alespoň některé tokeny pod tuto kategorii spadají. Podle kritiků tak vzniká regulatorní vakuum, v němž mohou zůstat porušení pravidel bez postihu a investoři bez dostatečné ochrany.
Bezpečné přístavy a výjimky mohou změnit tržní praxi
Jedním z nejzajímavějších bodů navržené agendy jsou možné výjimky a takzvané bezpečné přístavy pro digitální aktiva. Tento koncept obvykle znamená, že určité projekty nebo typy tokenů by za jasně stanovených podmínek získaly dočasnou nebo omezenou ochranu před plným dopadem některých regulatorních povinností. Cílem bývá podpora inovací v rané fázi, aniž by byly začínající projekty okamžitě zatíženy stejnými požadavky jako tradiční emitenti cenných papírů.
Pokud by SEC takový rámec skutečně přijala, mohlo by to být pro kryptoměnové firmy významné. Startupy i zavedené společnosti by získaly lepší představu o tom, jak uvádět tokeny na trh, jaké informace poskytovat investorům a kdy se na ně vztahují pravidla pro cenné papíry. Právě předvídatelnost a srozumitelnost pravidel patří mezi nejčastější požadavky kryptoprůmyslu v USA.
Na druhé straně bude zásadní, jak přesně budou tyto výjimky formulovány. Příliš volný režim by mohl vyvolat obavy, že se pod záminkou podpory inovací oslabí ochrana investorů. Příliš přísný model by naopak nemusel přinést téměř žádnou praktickou úlevu.
Trump připustil, že kryptu pomohla i politika
Do celé debaty vstoupil také prezident Donald Trump, který v pondělí při odpovídání na dotazy novinářů prohlásil, že se do kryptoměn částečně zapojil i z politických důvodů. Jeho vyjádření je pozoruhodné zejména s ohledem na to, že po svém prvním funkčním období označil Bitcoin za podvod a ke kryptoměnám se stavěl výrazně skepticky.
V období před volbami v roce 2024 však začal měnit tón, častěji komunikoval s představiteli odvětví a technologii veřejně podporoval. Tento obrat dnes mnozí vnímají jako součást širší strategie, v níž se kryptoměny staly nejen ekonomickým a technologickým tématem, ale i politickým nástrojem. Právě propojení regulace, volební politiky a zájmů průmyslu je jedním z důvodů, proč je současná americká debata o kryptu mimořádně citlivá.
Co mohou změny znamenat pro trh
Připravovaná agenda SEC naznačuje, že rok 2026 může být pro americký kryptoměnový sektor přelomový. Pokud regulátor skutečně předloží konkrétní návrhy pravidel pro broker-dealery, obchodní systémy a bezpečné přístavy pro digitální aktiva, trh získá jasnější obrysy budoucího právního prostředí. To by mohlo pomoci burzám, emitentům tokenů i institucionálním investorům, kteří dosud naráželi na nejednoznačný výklad předpisů.
Současně ale nelze přehlížet politickou rovinu celého procesu. Vedle snahy o větší právní jistotu totiž sílí obavy, že změny mohou být ovlivněny širšími mocenskými a ekonomickými zájmy. Klíčové bude, zda se SEC podaří nastavit pravidla tak, aby podpořila inovace, ale zároveň neztratila důvěryhodnost v oblasti ochrany investorů a vymáhání práva.
Výsledek bude záviset nejen na samotné SEC, ale i na Kongresu a případném posílení role CFTC. Americká kryptoregulace tak vstupuje do další fáze, v níž se bude rozhodovat o tom, kdo bude mít nad trhem hlavní dohled a podle jakých pravidel se bude digitální ekonomika v největší světové ekonomice rozvíjet.
