Americký kryptotrh stojí podle analytiků společnosti Bernstein na důležité křižovatce. Pokud americký Senát v nejbližší době neposune vpřed zákon Digital Asset Market Clarity Act, známý jako CLARITY Act, může to vyvolat další pokles ocenění kryptoměn v čele s Bitcoinem. Současně ale platí, že legislativní zadrhnutí by mohlo přimět regulátory k rychlejší a aktivnější tvorbě pravidel pro digitální aktiva.
Bernstein varuje před krátkodobým tlakem na ceny
Podle aktuální zprávy společnosti Bernstein se šance na schválení CLARITY Actu snižují, protože americký Senát má na konci týdne zahájit letní přestávku. Pokud zákon neprojde, trh může zareagovat okamžitě negativně a dostavit se může další vlna výprodejů napříč kryptoměnovým sektorem. Analytici upozorňují, že by šlo o typickou reflexivní reakci odvětví, tedy rychlý pokles způsobený zklamáním investorů z politického vývoje. Vedle Bitcoinu by tlak mohl dopadnout i na širší trh digitálních aktiv. Bernstein nicméně současně naznačuje, že takový propad nemusí být dlouhodobý. Z taktického pohledu firma očekává, že trh by mohl najít dno a začít znovu nabírat momentum směrem ke konci třetího čtvrtletí a na začátku čtvrtého čtvrtletí, ještě před americkými volbami v polovině volebního cyklu.
Tento výhled ukazuje na dvojí scénář. Krátkodobě by neschválení zákona znamenalo zhoršení sentimentu a vyšší nejistotu, což je pro riziková aktiva tradičně negativní kombinace. Střednědobě by se ale podle Bernsteinu mohla situace obrátit ve chvíli, kdy by do hry aktivněji vstoupily americké regulační úřady. Trh tak může nejprve oslabit, aby následně těžil z rychlejší regulatorní konkretizace. Pro investory je proto zásadní rozlišovat mezi bezprostřední tržní reakcí a delším dopadem na institucionální prostředí.
Co je CLARITY Act a proč na něm trhu tolik záleží
CLARITY Act má ambici vytvořit první komplexnější regulatorní rámec pro digitální aktiva ve Spojených státech. Jeho význam spočívá především v tom, že by měl pomoci vymezit pravomoci jednotlivých úřadů a nastavit jasnější pravidla pro fungování kryptoměnového trhu. Právě dlouhodobá nejistota ohledně toho, které tokeny spadají pod režim cenných papírů a které nikoli, patří mezi největší brzdy rozvoje odvětví v USA. Jasnější legislativa by mohla výrazně zlepšit předvídatelnost pro burzy, emitenty tokenů i investory. To je jeden z důvodů, proč trh sleduje osud zákona s mimořádnou pozorností.
Návrh však čelí odporu z více stran. Kritika přichází mimo jiné z bankovního sektoru, který upozorňuje, že současná podoba zákona by mohla kryptofirmám umožnit nabízet výnosy na stablecoinech bez toho, aby musely plnit stejné regulatorní požadavky jako tradiční finanční instituce. Tato námitka je politicky citlivá, protože se dotýká rovnosti podmínek na finančním trhu. Spor tak není jen o technologii a inovace, ale i o to, jak nastavit soutěž mezi starým a novým finančním světem.
Neschválení může posílit SEC a CFTC
Bernstein ovšem upozorňuje, že případné selhání Kongresu nemusí znamenat úplné regulační vakuum. Naopak by mohlo přivést k aktivnějším krokům dvě klíčové americké instituce, tedy Komisi pro cenné papíry a burzy SEC a Komisi pro komoditní futures CFTC. Analytici míní, že tyto úřady by v takové situaci mohly urychlit vlastní metodické a výkladové materiály a využít stávající pravomoci k vytvoření praktičtějšího rámce pro trh. Regulace by se tak mohla posouvat vpřed i bez okamžitého přijetí federálního zákona.
Důležitou roli v tomto směru hraje iniciativa Project Crypto. Tu poprvé oznámil předseda SEC Paul Atkins v červenci 2025 a v září téhož roku byla rozšířena do společné personální iniciativy SEC a CFTC. Cílem projektu je vytvořit použitelný regulatorní rámec pro digitální aktiva na základě již existujících pravomocí obou agentur, a to v době, kdy Kongres ještě nedokončil legislativu spojenou s CLARITY Actem. Jinými slovy, federální úřady se snaží předběhnout legislativní zdržení a nabídnout trhu alespoň částečnou jistotu.
Podle Bernsteinu by SEC a CFTC mohly přinést další výkladová stanoviska týkající se taxonomie tokenů, tedy jasnějšího rozdělení různých typů digitálních aktiv. Současně by mohly formulovat srozumitelnější pravidla pro decentralizované finance a urychlit takzvanou inovační výjimku pro vydávání tokenů. Tato výjimka by mohla na omezenou dobu vyjmout určité tokeny z režimu cenných papírů, což by podpořilo experimentování a rozvoj nových projektů. Právě takové kroky by mohly zmírnit negativní dopad případného legislativního neúspěchu.
Sázkové trhy vidí schválení skepticky
Skeptický pohled Bernsteinu podporují i predikční trhy. Na platformě Polymarket se pravděpodobnost, že bude CLARITY Act podepsán do konce roku 2026, pohybuje kolem 31 %. To představuje pokles o 7 procentních bodů za poslední týden a o 9 bodů za poslední měsíc. Na tento scénář byly podle dostupných údajů vsazeny zhruba 3,7 milionu dolarů. Tržní očekávání tedy ukazují, že investoři a spekulanti schválení zákona momentálně příliš nevěří.
Predikční trhy sice nelze považovat za neomylný ukazatel budoucnosti, často ale dobře zachycují náladu účastníků trhu a pravděpodobnostní odhad politického vývoje. V tomto případě je zřejmé, že důvěra ve včasné dokončení legislativního procesu slábne. Pro kryptoměnový trh je takový signál důležitý, protože očekávání regulace se promítá do valuací, investiční aktivity i ochoty firem plánovat další expanzi ve Spojených státech.
Do hry vstupuje i politické vyjednávání ve Washingtonu
Situaci navíc komplikuje širší politické vyjednávání. Podle dostupných informací zvažují představitelé Bílého domu bipartistický etický protinávrh, který byl předložen po týdnech jednání mezi republikánským senátorem Thomem Tillisem a demokratickým senátorem z Arizony Rubenem Gallegem. Návrh by měl umožnit generálním prokurátorům jednotlivých států žalovat ministerstvo spravedlnosti v případě, že by nevymáhalo etické zákony vůči federálním úředníkům. Ačkoli nejde přímo o kryptoměnovou normu, podobné politické dodatky a související jednání mohou ovlivňovat časový harmonogram i podporu pro širší legislativní balíčky.
V americkém Kongresu bývá osud zákonů často propojen s jinými tématy, která na první pohled nesouvisejí. To je i důvod, proč se kryptoměnová legislativa může stát rukojmím širších stranických i procedurálních sporů. Pro trh je podstatné, že nejistota se netýká jen samotného obsahu CLARITY Actu, ale i politické průchodnosti celého procesu. Investoři proto nesledují pouze ekonomické argumenty, ale i dynamiku mezi Senátem, Bílým domem a regulačními institucemi.
Varování už dříve vyslala i Galaxy Digital
Obavy z časového skluzu se neobjevují poprvé. Už 26. června společnost Galaxy Digital snížila pravděpodobnost, že se CLARITY Act stane zákonem ještě v roce 2026, na 50 %. Firma tehdy upozornila, že Senátu dochází čas na posun návrhu před srpnovou přestávkou. Současný ještě opatrnější tón Bernsteinu tak zapadá do trendu, kdy část trhu stále více pochybuje o schopnosti politiků prosadit normu včas.
Tento posun v očekávání je důležitý i proto, že ukazuje změnu nálady mezi profesionálními pozorovateli trhu. Zatímco dříve převládala naděje, že Spojené státy konečně přijmou srozumitelný rámec pro digitální aktiva, nyní se stále více pozornosti přesouvá k otázce, jaké náhradní řešení nabídnou regulátoři. Jestliže Kongres nestihne jednat, klíčovým hybatelem se mohou stát přímo SEC a CFTC.
Co může následovat pro Bitcoin a širší kryptotrh
Z pohledu trhu zůstává nejdůležitější bezprostřední dopad na ceny aktiv. Pokud Senát CLARITY Act neposune dál, lze očekávat zvýšenou volatilitu a oslabení sentimentu, zejména u aktiv, která jsou citlivá na regulatorní nejistotu. Bitcoin bývá v podobných situacích relativně odolnější než menší tokeny, přesto by podle Bernsteinu mohl čelit dalšímu poklesu spolu se zbytkem trhu. U altcoinů a projektů úzce navázaných na americké regulatorní prostředí může být reakce ještě výraznější.
Na druhé straně je třeba sledovat i možné pozitivní pokračování příběhu. Jestliže se regulační úřady rozhodnou urychlit výkladová stanoviska, pravidla pro DeFi nebo dočasné výjimky pro emisi tokenů, mohl by se trh po počátečním šoku stabilizovat. Krátkodobý pokles tak nemusí automaticky znamenat dlouhodobě negativní vývoj. Mnoho bude záležet na tom, zda SEC a CFTC dokážou nabídnout trhu dostatečně konkrétní a praktická pravidla.
Pro investory zůstává klíčové uvědomit si, že regulační vývoj v USA nadále patří mezi hlavní faktory ovlivňující cenu Bitcoinu i širšího kryptoměnového trhu. Nejde jen o jednorázové hlasování v Senátu, ale o širší otázku, zda Spojené státy dokážou vytvořit předvídatelné prostředí pro digitální aktiva. Pokud se to nepodaří legislativní cestou, trh bude hledat oporu alespoň v regulatorních krocích agentur. Právě v následujících týdnech se proto může rozhodovat o tom, zda kryptoměny čeká další tlak na valuace, nebo začátek nové fáze institucionálního ukotvení.
