Tradiční finanční instituce ve Spojených státech podle agentury Moody’s stále výrazněji počítají s tím, že finanční systém bude v dalších letech přecházet na digitální infrastrukturu postavenou mimo jiné na tokenizaci aktiv. Očekávání bank i dalších hráčů na trhu je přitom podobné: zpočátku půjde o pozvolný vývoj, který se ale může v určitém bodě změnit v rychle akcelerující trend. Právě proto se velké instituce snaží připravit s předstihem, aby je případný skokový nárůst poptávky nezaskočil.
Moody’s: přechod k tokenizaci je podle trhu prakticky nevyhnutelný
Podle nové analýzy Moody’s Ratings se většina amerických bank a finančních zprostředkovatelů shoduje, že širší nástup tokenizace aktiv je otázkou času. Hlavní nejistota nespočívá v tom, zda k této změně dojde, ale spíše v tom, jak rychle a v jakém pořadí se bude rozšiřovat mezi jednotlivými třídami aktiv, institucemi a konkrétními způsoby využití. Moody’s uvádí, že v rozhovorech s představiteli odvětví opakovaně zazníval scénář pomalého začátku a následného prudkého zrychlení. Nejbližší období má podle těchto odhadů patřit hlavně jednodušším segmentům, například fondům nebo krátkodobým nástrojům, které budou fungovat paralelně s tradičními procesy. Teprve později může podle agentury nastat bod zlomu, po němž se adopce výrazně rozšíří.
Zpráva tak potvrzuje trend, který je v kryptoměnovém a institucionálním prostředí patrný už delší dobu. Tokenizace patří mezi hlavní důvody, proč se velké finanční domy zajímají o blockchainovou infrastrukturu a digitální aktiva. Význam tohoto směru podtrhují i dřívější odhady investiční společnosti ARK Invest, podle nichž by trh digitálních aktiv mohl do roku 2030 vyrůst až na 28 bilionů dolarů. Mezi hlavní tahouny tohoto růstu mají patřit Bitcoin, decentralizované finance, stablecoiny a právě tokenizovaná reálná aktiva.
Současná aktivita je stále omezená, přípravy ale nabírají tempo
Moody’s upozorňuje, že aktuální úroveň tokenizace zůstává ve srovnání s tradičním finančním systémem stále relativně nízká. Nejčastější využití dnes nachází v obchodování s kryptoměnami, v maloobchodních přeshraničních platbách a v několika vybraných institucionálních scénářích. To však podle agentury neznamená, že by tradiční sektor vyčkával bez aktivity. Naopak, velké banky a významní zprostředkovatelé kapitálového trhu už nyní budují interní kapacity, aby byli připraveni nabídnout klientům služby spojené s digitálními aktivy a digitálními penězi.
Moody’s ve své zprávě zdůrazňuje, že téměř všechny velké banky a klíčové finanční instituce již vytvořily specializované týmy pro digitální aktiva nebo inovační jednotky zaměřené na testování nové infrastruktury. Tyto subjekty se zároveň zapojují do pilotních projektů, jejichž cílem je ověřit technickou i provozní použitelnost tokenizovaných řešení v praxi. Smyslem těchto kroků je strategická připravenost. Pokud totiž trh přejde od experimentální fáze k masovějšímu využití, banky nechtějí zůstat pozadu a riskovat, že přijdou o klienty nebo o klíčové segmenty byznysu.
Dobře to ilustruje i příklad Morgan Stanley. Investiční banka letos v lednu pověřila zkušenou manažerku Amy Oldenburg vedením nové divize zaměřené na digitální aktiva, a to jen několik týdnů po oznámení plánů na spuštění tří kryptoměnových burzovně obchodovaných fondů a vlastní kryptopeněženky. Podobné kroky ukazují, že i konzervativnější instituce už nevnímají digitální finance pouze jako okrajový experiment, ale jako oblast, která může významně ovlivnit jejich budoucí postavení na trhu.
Trh tokenizovaných reálných aktiv rychle roste
Přestože je tokenizace z pohledu celého finančního systému stále na začátku, některé segmenty už vykazují velmi rychlé tempo růstu. Podle dat platformy RWA.xyz vzrostla velikost trhu tokenizovaných reálných aktiv od začátku roku 2025 o více než 420 %. Ke čtvrtku, na který se zpráva odvolává, dosahovala hodnota tohoto trhu 31,6 miliardy dolarů. To je sice ve srovnání s globálním finančním systémem stále malý objem, ale z hlediska meziroční dynamiky jde o výrazný signál sílící poptávky.
Právě tokenizovaná reálná aktiva se často zmiňují jako oblast, která může propojit svět tradičních financí s blockchainovou infrastrukturou nejpřirozenějším způsobem. Jde například o dluhopisy, fondové podíly, depozitní produkty nebo další nástroje, které lze převést do digitální podoby a efektivněji spravovat či vypořádávat. Klíčovou výhodou tokenizace má být vyšší transparentnost, rychlejší vypořádání, lepší programovatelnost a potenciálně nižší provozní náklady. Současně ale platí, že rozšíření těchto řešení bude záviset na právní jistotě, kvalitě infrastruktury a ochotě regulátorů přizpůsobit pravidla novému prostředí.
Tři scénáře vývoje finančního systému
Moody’s v další související zprávě popsala tři možné scénáře budoucího vývoje finančního systému podle toho, jak rychle se tokenizace prosadí. Za nejpravděpodobnější považuje variantu stabilního růstu. V tomto základním scénáři by se finanční systém ve své podstatě výrazně nezměnil, ale tokenizace by se postupně rozšířila u vybraných typů aktiv, například u stablecoinů a tokenizovaných bankovních vkladů. Dominantní roli by si přitom i nadále udrželi stávající správci aktiv, banky a poskytovatelé infrastruktury.
Druhý scénář počítá s nízkým růstem. V takovém případě by adopci brzdilo několik faktorů současně, zejména regulatorní tření, nevyřešené právní otázky a slabší zájem koncových uživatelů. Tokenizace aktiv i digitální peníze by pak zůstaly omezeny jen na úzké okruhy použití a dopad na širší finanční systém by byl spíše kosmetický. Tento vývoj by znamenal, že technologie sice existuje, ale nedokáže překonat praktické a legislativní bariéry potřebné pro větší nasazení.
Třetí možnost je podle Moody’s nejvíce disruptivní. Pokud by tokenizace začala růst velmi rychle a aktiva jako stablecoiny by se široce prosadila jako prostředek pro onchain vypořádání, část současných hráčů by se dostala pod významný tlak. Ohroženy by mohly být především tradiční platební procesory a některé segmenty starší tržní infrastruktury, včetně korespondenčních bank, které dnes těží z pomalejšího vypořádání a roztříštěných systémů. U menších a středně velkých bank by navíc mohlo dojít i k poklesu objemu vkladů, pokud by klienti část prostředků přesouvali do digitálních forem peněz.
Proč banky nechtějí zůstat pozadu
Z pohledu tradičních institucí je současná fáze především obdobím příprav. Banky si uvědomují, že pokud se opravdu naplní scénář pomalého začátku a následného prudkého zrychlení, bude rozhodovat schopnost rychle nasadit funkční produkty a infrastrukturu. V prostředí, kde se důvěra klientů buduje roky, si žádná velká instituce nemůže dovolit působit dojmem, že technologický posun podcenila. I proto dnes investují do interních týmů, partnerství a pilotních projektů, přestože okamžitá návratnost nemusí být zřejmá.
Tato strategie odpovídá i logice finančního sektoru jako celku. Historicky platí, že banky často postupují opatrně, ale ve chvíli, kdy se objeví jasný obchodní model a regulatorní rámec, dokážou nové technologie převzít velmi rychle. Tokenizace tak nemusí být lineárním příběhem, ale spíše procesem, v němž dlouhá fáze testování náhle přejde do širšího nasazení. Právě této možnosti se podle Moody’s instituce přizpůsobují.
Další hlasy: tokenizace může zrychlit finance, ale přináší i rizika
Na sílící význam tokenizace upozorňují i další instituce a investoři. Makroinvestor a bývalý hedgeový manažer Jordi Visser například uvedl, že realita tokenizovaných aktiv začne být patrná už letos a že významnou roli mohou sehrát i platby realizované pomocí agentních AI systémů. To naznačuje, že tokenizace nemusí být jen tématem pro kapitálové trhy, ale může se propojit také s rychle se rozvíjející oblastí automatizovaných digitálních služeb.
Podobně Mezinárodní měnový fond letos v dubnu uvedl, že tokenizace má potenciál omezit tření ve finančním systému a zvýšit transparentnost. Současně ale upozornil, že s sebou nese i nové výzvy pro finanční stabilitu. Jde například o otázky likvidity, právní vymahatelnosti, kybernetické bezpečnosti nebo možné přesuny depozit mimo tradiční bankovní systém. Debata o tokenizaci se tak stále více přesouvá z roviny technologické novinky do roviny systémové transformace, která může přinést jak efektivitu, tak nová rizika.
Co z toho plyne pro kryptoměnový sektor
Pro kryptoměnové odvětví je zpráva Moody’s důležitá především tím, že potvrzuje pokračující sbližování tradičních financí s blockchainovým světem. Instituce už nehovoří o tokenizaci jako o vzdálené možnosti, ale jako o scénáři, na který je třeba se aktivně připravovat. To může být pozitivní signál pro infrastrukturu spojenou se stablecoiny, onchain vypořádáním, správou digitálních aktiv i tokenizací reálných aktiv. Zároveň však platí, že hlavní tempo adopce budou pravděpodobně určovat regulace, důvěryhodnost platforem a schopnost nabídnout produkty, které jsou srozumitelné a bezpečné pro širokou klientelu.
Pokud se naplní základní scénář Moody’s, čeká trh spíše postupné prorůstání digitálních prvků do stávajícího systému než jeho okamžitá revoluce. Jestliže ale přijde očekávaný bod zlomu, může se současná opatrná příprava rychle proměnit v konkurenční závod o klienty, likviditu a technologickou převahu. Právě tato možnost vysvětluje, proč americké banky investují do digitalizovaných financí už nyní, i když masová adopce zatím ještě nenastala.
