Investiční společnost Bernstein upozornila na rychle rostoucí potenciál tokenizovaných úvěrů a vyzdvihla firmu Figure Technology Solutions jako jednoho z hráčů, kteří by z tohoto trendu mohli výrazně těžit. Podle její nové analýzy se Figure posouvá od úzce zaměřeného poskytovatele úvěrů jištěných domácím kapitálem k širší platformě kombinující blockchainovou infrastrukturu a úvěrové trhy řízené umělou inteligencí.
Bernstein v této souvislosti ponechal akciím Figure doporučení Outperform a stanovil cílovou cenu na 67 dolarů. To podle analytiků znamená přibližně 67% růstový potenciál oproti současným úrovním a potvrzuje dřívější pozitivní výhled na další rozvoj společnosti.
Figure mění zaměření a rozšiřuje záběr
Jádrem investiční teze Bernsteinu je proměna společnosti Figure z původního poskytovatele HELOC produktů, tedy úvěrových linek zajištěných hodnotou nemovitosti, na širší technologickou platformu. Firma už podle analytiků nestaví pouze na jednom typu úvěrového produktu, ale rozšiřuje své aktivity do oblastí blockchainové infrastruktury a digitálně zpracovávaného úvěrování. Tento posun má otevřít dveře k mnohem většímu trhu, než jaký nabízí samotný segment HELOC.
Důležitou roli v této transformaci hraje tokenizace úvěrů. V praxi jde o převod úvěrů do podoby obchodovatelných onchain aktiv, která mohou být vypořádána v reálném čase. Právě tato vlastnost má potenciál zefektivnit celý úvěrový trh, zlepšit jeho likviditu a zpřístupnit některé dříve obtížně obchodovatelné finanční produkty širšímu okruhu investorů i institucí.
Trh tokenizovaných úvěrů může podle Bernsteinu dosáhnout 4 bilionů dolarů
Bernstein odhaduje takzvaný adresovatelný trh tokenizovaných úvěrů na zhruba 4 biliony dolarů. Tento údaj nepředstavuje současnou velikost trhu, ale objem roční emise úvěrů napříč několika segmenty, které by se v budoucnu mohly přesunout na blockchain ve formě tokenizovaných aktiv. Právě tento dlouhodobý potenciál je podle analytiků důvodem, proč Figure považují za atraktivní růstový příběh.
Do zmíněného trhu spadají například hypotéky, úvěry na automobily, úvěrové linky kryté hodnotou nemovitosti nebo půjčky malým podnikům. Figure se přitom postupně rozšiřuje i mimo svůj původní hlavní segment, což jí může pomoci využít širší spektrum příležitostí. Pokud se tokenizace v těchto oblastech prosadí, nepůjde jen o dílčí inovaci, ale o zásadní změnu v distribuci a správě úvěrových produktů.
Růst objemu úvěrů podporuje optimistický výhled
Bernstein ve své zprávě upozornil také na silnou provozní dynamiku Figure. Objem úvěrů dosáhl v dubnu 1,34 miliardy dolarů, což znamenalo meziroční růst o 108 %. Zároveň šlo o druhý měsíc po sobě, kdy firma překonala hranici jedné miliardy dolarů v měsíčním objemu.
Analytici očekávají, že tento trend bude pokračovat i v dalších letech. Podle jejich projekce by se celkový objem úvěrů mohl zvýšit z 8,4 miliardy dolarů v roce 2025 na 16,5 miliardy dolarů v roce 2027. Takový vývoj by podpořil argument, že Figure není jen úzce specializovaný fintech hráč, ale společnost schopná škálovat svůj model v několika navazujících segmentech digitálních financí.
Současný trh je stále malý, ale prostor k růstu je výrazný
Přestože odhad 4 bilionů dolarů působí ambiciózně, aktuální trh tokenizovaných úvěrů zůstává ve srovnání s tradičním úvěrováním zatím relativně malý. Obor je podle dostupných dat oceněn přibližně na 5,5 miliardy dolarů. Rozdíl mezi současnou velikostí trhu a dlouhodobým potenciálem tak ukazuje, jak rané fázi adopce se tento segment stále nachází.
Právě tato mezera ale podle zastánců tokenizace představuje největší příležitost. Pokud se podaří vyřešit otázky likvidity, regulatorní kompatibility a důvěry institucionálních investorů, mohou se tokenizované úvěry stát jednou z nejvýznamnějších částí trhu reálných aktiv na blockchainu. RWA sektor tak nemusí být omezen pouze na tokenizované státní dluhopisy nebo fondové produkty, ale může se postupně rozšířit i do úvěrových kategorií s vysokým objemem emisí.
Konkurence a širší trend v oblasti RWA
Figure není jedinou společností, která se snaží dostat úvěrové produkty na blockchain. Na trhu už působí i další projekty experimentující s převodem reálných finančních aktiv do onchain prostředí. Například platforma Centrifuge rozšiřuje svou decentralizovanou finanční infrastrukturu o tokenizované úvěrové produkty a také o nástroje navázané na americké státní dluhopisy.
Cílem těchto platforem je propojit institucionálně orientovaná aktiva s likviditou decentralizovaných financí. Tento trend je důležitý, protože ukazuje, že tokenizace už není pouze teoretickým konceptem, ale stává se oblastí, do níž vstupují konkrétní firmy s reálnými produkty. Pro investory i trh je podstatné, že se začíná formovat širší ekosystém, v němž mohou vedle sebe fungovat poskytovatelé infrastruktury, emitenti aktiv i DeFi protokoly.
Hastra a expanze Figure do auto úvěrů
Figure mezitím rozšiřuje své působení i do dalších typů financování, včetně auto úvěrů. K tomu využívá ekosystém Hastra, jehož prostřednictvím vyvíjí tokenizované úvěrové produkty navržené pro propojení s decentralizovanými financemi a širším blockchainovým trhem. Právě tato expanze mimo tradiční segment domácích úvěrových linek je jedním z důvodů, proč Bernstein považuje společnost za kandidáta na významnější růst.
Pokud se Figure podaří úspěšně škálovat tento model i v dalších úvěrových kategoriích, může se stát významným článkem nově vznikajícího trhu tokenizovaného kreditu. Klíčové bude, zda se firmě podaří spojit technologickou infrastrukturu, růst objemů a důvěru investorů do jednoho fungujícího celku. Zatímco dnešní čísla ukazují především ranou fázi rozvoje, analytici Bernsteinu věří, že dlouhodobý potenciál je výrazně větší, než naznačuje současná velikost trhu.
