Bitcoin zahájil nový týden na nejvyšších úrovních za srpen a pozornost trhu se rychle přesouvá k dalším makroekonomickým datům ze Spojených států. Investoři sledují především nadcházející statistiky CPI a PPI, které mohou výrazně ovlivnit očekávání ohledně sazeb amerického Fedu a tím i sentiment na kryptoměnovém trhu. Vedle inflace hrají důležitou roli také pohyby japonského jenu, technická situace Bitcoinu a chování velkých držitelů BTC.
Inflace v USA může změnit očekávání ohledně Fedu
Tento týden budou zveřejněna dvě klíčová data o americké inflaci. Ve středu přijde na řadu index spotřebitelských cen CPI za červenec a ve čtvrtek bude následovat index výrobních cen PPI. Načasování je mimořádně citlivé, protože finanční trhy v posledních dnech přehodnocují pravděpodobný další postup Federálního rezervního systému. Ještě před týdnem investoři více počítali s dalším zvýšením sazeb, nyní se jako pravděpodobnější varianta jeví pokračující pauza.
Důvodem jsou především smíšené signály z americké ekonomiky. Předchozí hodnoty CPI i PPI překvapily směrem dolů a spotřebitelská inflace zaznamenala nejvýraznější meziměsíční pokles od dubna 2020. Slabší než očekávaná byla také poslední data z trhu práce v podobě nonfarm payrolls. To posílilo sázky na mírnější rétoriku Fedu, přestože část analytiků nadále upozorňuje na riziko stagflace, tedy kombinace zpomalujícího růstu, vyšší nezaměstnanosti a znovu se zvedajících inflačních tlaků.
Podle nástroje FedWatch od CME Group trh v pondělí přisuzoval zhruba 56procentní pravděpodobnost tomu, že Fed na zářijovém zasedání sazby ponechá beze změny. Investiční společnost Mosaic Asset Company připomněla, že ještě nedávno trhy favorizovaly další zvýšení sazeb, zatímco nyní se základní scénář posunul směrem k delší stabilitě. Současně ale doplnila, že ukazatele ISM z výroby i služeb naznačují, že americká ekonomika zatím zůstává relativně odolná. Právě kombinace odolného růstu a slábnoucí inflace by mohla rizikovým aktivům, včetně Bitcoinu, krátkodobě pomoci.
Do inflační rovnice navíc vstupuje geopolitika. Trh nadále sleduje vývoj kolem Íránu a Hormuzského průlivu, protože cena ropy zůstává na podobné události velmi citlivá. Pokud by energetické komodity znovu výrazně zdražily, mohlo by se to promítnout zejména do CPI. To je důležité i pro kryptoměny, protože vyšší inflace by mohla zkomplikovat výhled na uvolněnější měnovou politiku.
Japonský jen zůstává významným faktorem pro globální likviditu
Vedle americké inflace se obchodníci dál soustředí také na vývoj japonského jenu. Ten se na začátku srpna propadl vůči dolaru na nejslabší úrovně od roku 1986, což vyvolalo společnou intervenci Japonska a Spojených států, první takový zásah od konce devadesátých let. Newyorský Fed tehdy jménem amerického ministerstva financí nakupoval jen za eura prostřednictvím fondu Exchange Stabilization Fund.
Po intervenci japonská měna krátce posílila přibližně k úrovni 156 jenů za dolar, postupně ale zisky odevzdala a znovu oslabila nad 158,5. Trh tak opět sleduje psychologicky důležitou hranici 160. Americký ministr financí Scott Bessent přitom naznačil, že prostor pro další zásahy zůstává otevřený. To znamená, že měnový pár USDJPY může i nadále přinášet zvýšenou volatilitu napříč globálními trhy.
Ekonom Robin Brooks z Brookings Institution nicméně upozorňuje, že samotné intervence obvykle nedokážou dlouhodobý trend oslabování jenu zvrátit. Podle něj byla reakce trhu poměrně vlažná a srovnatelná s předchozími epizodami v letošním roce. Z jeho pohledu to podporuje názor, že zásahy pouze dočasně zpomalí pohyb, ale bez širší změny fundamentů trend nezastaví.
Pro kryptoměnový trh je vývoj jenu důležitý zejména kvůli takzvanému yen carry trade. Pokud by vyšší japonské výnosy změnily motivaci domácích investorů přesouvat kapitál do zahraničí, mohlo by to ovlivnit dostupnost likvidity v rizikových aktivech. Právě likvidita je přitom v současném prostředí pro Bitcoin jedním z rozhodujících faktorů.
Bitcoin bojuje s rezistencí, klíčem je 65 800 dolarů
Bitcoin se před týdenním uzavřením vyšplhal až na nové srpnové maximum okolo 65 420 dolarů. Následně však přešel do konsolidace a nadále se pohybuje v relativně úzkém pásmu. Technicky zůstává významnou překážkou 50měsíční exponenciální klouzavý průměr, který se nachází přibližně na 65 827 dolarech. Právě tato oblast je podle řady analytiků rozhodující pro další směr trhu.
Trader Michaël van de Poppe upozornil, že navzdory stále opatrnému cenovému vývoji se na vyšších časových rámcích objevují býčí divergence. Konkrétně zmínil indikátory MACD a RSI na třídenním i týdenním grafu. V praxi jde o situaci, kdy indikátory vytvářejí vyšší minima, zatímco cena předtím tvořila nižší minima. Takový obraz často naznačuje slábnutí medvědího momentum a možnost průrazu vzhůru.
Van de Poppe považuje hranici 65 800 dolarů za zásadní úroveň, kterou musí kupci překonat. Pokud by se to podařilo, očekává výraznější růst podpořený vytlačováním shortových pozic. Jinými slovy, obchodníci sázející na pokles by mohli být nuceni své pozice uzavírat, což by nákupní tlak ještě zesílilo. Oblast 65 800 dolarů tak není jen technickou rezistencí, ale i potenciálním spouštěčem short squeeze.
Data z order booku a likvidačních map platformy CoinGlass ukazují, že likvidita se hromadí na obou stranách aktuální ceny. Zóna okolo 65 800 dolarů skutečně vystupuje jako místo, kde by mohlo dojít k likvidaci většího množství shortů. Dosavadní srpnové maximum ale trh příliš nepřekvapilo, což naznačuje i relativně omezený objem krypto short likvidací za posledních 24 hodin, který činil kolem 53 milionů dolarů.
Analytik Andrew Kamsky z CryptoQuant navíc na denním grafu sleduje možné prorážení formace klesajícího klínu. Podle něj by se rozhodující okno mohlo uzavřít kolem 17. srpna. Odmítnutí růstu v pásmu 66 400 až 66 800 dolarů, následované sérií vyšších minim, by mohlo vytvořit rostoucí trojúhelník a připravit půdu pro další pokus o růst. Pokud by se však cena vrátila zpět do klínu nebo prorazila jeho podporu, býčí scénář by výrazně zeslábl. Jako možný růstový cíl Kamsky zmiňuje úroveň 72 000 dolarů.
Velké bitcoinové peněženky akumulují, retail naopak ustupuje
Výrazným tématem tohoto týdne je také chování největších držitelů Bitcoinu. Data CryptoQuant ukazují, že adresy s více než 10 000 BTC v posledních týdnech výrazně navýšily expozici. Na 60denní klouzavé bázi vzrostl jejich zůstatek 9. srpna o 46 420 BTC, což představuje největší přírůstek od poloviny března. Ještě důležitější je, že jde téměř o dvojnásobek březnového vrcholu akumulace na úrovni 23 238 BTC.
Tento vývoj naznačuje zřetelný obrat směrem k akumulaci mezi největšími hráči. V kontextu blížících se dat CPI a PPI to může znamenat, že část institucionálních nebo velmi kapitálově silných investorů sází na příznivější makro scénář a na možnost posílení Bitcoinu. Takové přesuny bývají pečlivě sledovány, protože velké peněženky často reprezentují informovanější nebo strategičtější kapitál než drobní investoři.
Zároveň se ale ukazuje zajímavý rozpor mezi velrybami a retailem. Adresy držící mezi 0,1 BTC a 1 BTC po předchozí červencové akumulaci během 60 dnů do 9. srpna naopak distribuovaly zhruba 9 700 BTC. Trh tak sleduje dva protichůdné trendy: zatímco největší držitelé přikupují, menší účastníci své pozice redukují. Tato divergence často odráží rozdílnou toleranci k riziku i rozdílný investiční horizont.
Již v minulém týdnu se navíc objevily informace o silné akumulaci v cenovém pásmu 62 000 až 65 000 dolarů. Podle CryptoQuant zde naposledy onchain změnilo majitele asi 0,7 procenta celkové nabídky BTC, tedy přibližně 155 000 mincí. Taková koncentrace historicky ukazuje na oblast, kde se vytváří významný zájem kupujících. Zároveň ale nelze přehlížet, že trh nadále sužuje mimořádně slabá aktivita na spotu.
Spoluzakladatel Glassnode Rafael Schultze-Kraft označil spotový trh za prakticky mrtvý. Denní poměr spotového obratu k velikosti trhu podle něj klesl na pouhých 0,32 procenta, což je nejnižší hodnota v dostupných datech, zatímco dolarový objem se meziročně snížil zhruba o 64 procent. To podle něj odpovídá učebnicové apatii. Pokud má Bitcoin předvést zdravý a udržitelný růst, bude se muset vrátit širší účast trhu.
Onchain indikátory zatím stále mluví spíše pro pokračování medvědí fáze
Přestože krátkodobý technický obrázek nabízí určité býčí signály, souhrn delších onchain a cenových ukazatelů zůstává střízlivý. Schultze-Kraft ve své samostatné analýze upozornil na rekordně dlouhou kapitulační fázi v rámci souboru 45 indikátorů, které tvoří Glassnode Bitcoin Cycle Position Heatmap. Tento model porovnává kondici trhu napříč čtyřletými cykly Bitcoinu a současné hodnoty podle něj stále připomínají pozdní fázi medvědího trhu.
Podle jeho komentáře se ukazatel nachází v nejchladnějším pásmu od pádu burzy FTX. Jinými slovy, trh už může být v pozdní části sestupného cyklu, ale ještě neukázal jednoznačně tak hluboké dno, jaké historicky doprovázelo skutečné obraty trendu. To je důležité hlavně pro investory, kteří hledají potvrzení dlouhodobého minima, nikoli jen krátkodobé odrazy.
Podobně vyznívá i sada Bull Cycle Peak Indicators od CoinGlass. Ta se aktuálně nachází přibližně na 32 procentech cesty k ideální prodejní zóně. Tento údaj sice neukazuje na přehřátý býčí trh, ale současně ani nepotvrzuje, že by Bitcoin už vstoupil do nové silné růstové etapy. Celkový obrázek tak zůstává smíšený: krátkodobě se zlepšuje technika, dlouhodobé indikátory však dál nabádají k opatrnosti.
Také analytik Rekt Capital hledá paralely s rokem 2022. Upozorňuje, že Bitcoin nyní vytváří nižší maxima vůči červencovému výstřelu, zatímco v srpnu 2022 trh naopak vytvořil vyšší maximum vůči předchozímu červenci. Zároveň připomíná, že BTC stále nedokázal přesvědčivě získat zpět 50měsíční EMA poblíž 65 827 dolarů. Právě opakované odmítání na této křivce bylo v minulosti typickým předstupněm závěrečné kapitulační vlny medvědího trhu.
Co bude pro Bitcoin rozhodující v nejbližších dnech
V krátkém horizontu se tak pozornost trhu soustředí na několik jasně definovaných proměnných. První jsou americká inflační data CPI a PPI, která mohou výrazně přepsat očekávání ohledně zářijového zasedání Fedu. Druhou je vývoj japonského jenu, jenž zůstává důležitý pro globální tok likvidity. Třetí pak představuje samotná cena Bitcoinu a její schopnost prorazit nad 65 800 dolarů.
Pokud inflace příjemně překvapí směrem dolů, jen zůstane relativně stabilní a Bitcoin překoná klíčovou rezistenci, trh může rychle začít oceňovat možnost silnějšího růstu. V takovém scénáři by se do hry dostaly vyšší cíle v pásmu 66 400 až 66 800 dolarů a případně i oblast 72 000 dolarů. Pokud se ale makrodata zhorší nebo BTC na 50měsíční EMA znovu selže, vrátí se do popředí obavy, že současný růst byl jen další úlevovou rally v rámci stále nedokončené medvědí fáze.
Bitcoin tedy vstupuje do nového týdne s lepším technickým nastavením, ale stále bez definitivního potvrzení obratu. Velcí hráči akumulují a graf ukazuje známky síly, zároveň však přetrvává slabá spotová aktivita a dlouhodobé indikátory zůstávají opatrné. Nejbližší dny proto mohou být pro další vývoj trhu mimořádně důležité.
