Bitcoin má za sebou silnější týden, během něhož si připsal přibližně 6 %, a část trhu tak začíná znovu mluvit o možném pokračování růstu. Data ze spotového trhu, futures i bitcoinových ETF naznačují návrat kupců, zároveň ale zůstává patrné, že investoři nejsou zdaleka bezstarostní. Pozitivní signály z trhu totiž nadále vyvažují geopolitická rizika, nejistota kolem měnové politiky Fedu a stále slabý sentiment.
Návrat nákupní aktivity na spot i futures trhu
Uplynulý týden se vývoj bitcoinu odehrával mezi dvěma odlišnými scénáři. Na jedné straně stála zlepšující se onchain aktivita, vyšší nákupní tlak a příliv kapitálu do ETF. Na straně druhé přetrvával opatrný tón trhu, který se odrážel ve sledovaných ukazatelích nálady i v reakcích na makroekonomické a geopolitické zprávy.
Výrazným signálem byl vývoj kumulativního objemového delta na spotovém i futures trhu, tedy ukazatele sledujícího převahu nákupních a prodejních příkazů. Ve středu podle dostupných dat bitcoin zaznamenal čistý nákupní den v objemu 925 milionů dolarů. Tento příliv poptávky dokázal vstřebat celý pokles otevřeného zájmu i ceny po zveřejnění inflačních dat CPI, aniž by se trh propadl do hlubší korekce.
Jinými slovy, kupci byli ochotni absorbovat prodejní tlak, který by v méně stabilním prostředí mohl vést k výraznějšímu oslabení ceny. To je pro krátkodobý výhled důležitý moment, protože ukazuje, že na trhu existuje reálná poptávka a nejde jen o technický odraz bez podpory kapitálu. Právě schopnost trhu ustát negativní impuls bývá jedním z prvních znaků zlepšující se struktury.
Bitcoinová ETF znovu přitahují kapitál
Pozitivně vyzněl také vývoj u spotových bitcoinových ETF. Ve středu tyto fondy zaznamenaly čistý příliv 107,7 milionu dolarů, přičemž šlo už o druhý růstový den v řadě po úterním přítoku 181 milionů dolarů. Tato čísla ukazují, že institucionální i širší investorská poptávka se po předchozí slabosti začíná zvedat.
Přílivy do ETF jsou sledovány velmi pozorně, protože představují přímý a transparentní kanál, kterým do bitcoinu vstupuje nový kapitál. Pokud jsou tyto toky stabilní a opakují se několik dní po sobě, mohou podpořit cenu i v situaci, kdy je nálada na trhu stále utlumená. Dva pozitivní dny samy o sobě ještě neznamenají definitivní obrat trendu, ale rozhodně jde o povzbudivý signál.
Je však nutné dodat, že navzdory krátkodobému zlepšení zůstávají spotová bitcoinová ETF v celoroční bilanci stále v záporném teritoriu. To znamená, že poslední přílivy je třeba vnímat spíše jako první krok ke stabilizaci než jako potvrzený začátek dlouhodobější vlny akumulace. Trh tak dostává nadějný impuls, nikoli jednoznačný důkaz trvalého obratu.
Funding klesá, ale cena drží
Zajímavý obrázek nabízí také vývoj funding rates na futures trhu. Ty se většinu minulého týdne pohybovaly mezi 0,10 % a 0,22 %, následně však výrazně ochladly až na 0,048 %. V kombinaci s tím, že otevřený zájem od úterního maxima klesl o 3,4 %, jde o známku postupného odmazávání páky na trhu.
Důležité je, že tento pokles leverage neprovázel výrazný propad ceny. Bitcoin za stejné období oslabil jen zhruba o 1,5 %, což naznačuje, že se trh spíše zdravě čistí od přehnaně agresivních long pozic. Část obchodníků zřejmě po růstu po datech CPI pouze ustoupila a přizpůsobila riziko situaci, kdy se bitcoin dostal k lokálním maximům v pásmu 65 000 až 66 000 dolarů.
Takový vývoj lze interpretovat relativně konstruktivně. Pokud se z trhu vyplavuje páka, aniž by cena prudce padala, snižuje se pravděpodobnost okamžitého řetězce nucených likvidací. Ochladnutí funding rates směrem k neutrálním hodnotám může být ve výsledku pro další růst zdravější než přehřátý trh tažený čistě spekulativním kapitálem.
Sentiment zůstává překvapivě slabý
Přes zlepšení v toku objednávek, ETF i cenové výkonnosti zatím tržní sentiment zaostává. Index Fear and Greed se pohybuje kolem hodnoty 26, tedy stále v pásmu strachu. To je poměrně výrazný kontrast k tomu, že se bitcoin od nedávného minima poblíž 62 100 dolarů odrazil přibližně o 4,4 %.
Pro část traderů může být právě tato kombinace zajímavá. Když kapitálové toky začínají být pozitivní, ale nálada investorů zůstává stlačená, bývá takové prostředí historicky odolnější než situace, kdy trh roste už za všeobecného optimismu. V praxi to znamená, že růst ještě nemusí být plně započítán v očekáváních a prostor pro další pohyb vzhůru může zůstat otevřený.
Na druhou stranu nelze slabý sentiment ignorovat. Může totiž odrážet fakt, že investoři stále vidí významná rizika v makroekonomickém a geopolitickém prostředí. Nízká důvěra trhu tak nemusí být jen zpožděnou reakcí, ale i racionální obavou, že současné zlepšení může být křehké.
Geopolitika a Fed zůstávají hlavní hrozbou
Jedním z důvodů přetrvávající opatrnosti jsou události mimo kryptoměnový trh. Tento týden znovu eskaloval konflikt spojený s americkou válkou v Íránu, zatímco cena ropy vystoupala nad 85 dolarů za barel. Takové prostředí obvykle posiluje averzi k riziku napříč finančními trhy a může snižovat ochotu investorů navyšovat expozici vůči volatilním aktivům, mezi která bitcoin stále patří.
Dalším faktorem je výhled úrokových sazeb ve Spojených státech. Očekávání, že by americká centrální banka mohla do září 2026 přistoupit ke zvýšení sazeb, se podle uvedených projekcí drží nad 44 %. Vyšší sazby nebo jen delší období restriktivní měnové politiky tradičně vytvářejí tlak na riziková aktiva, protože zdražují kapitál a zvyšují atraktivitu bezpečnějších výnosových nástrojů.
Právě tato kombinace geopolitického napětí a nejisté politiky Fedu vysvětluje, proč část investorů zůstává zdrženlivá i přes zlepšená interní tržní data. Bitcoin sice ukazuje známky odolnosti, ale stále se pohybuje v prostředí, kde jediná negativní makro zpráva může rychle změnit náladu.
Proč zatím nejde mluvit o potvrzeném obratu
Ačkoli poslední týden přinesl několik povzbudivých údajů, dostupná data zatím nepotvrzují jasnou změnu dlouhodobějšího trendu. Dva dny ověřeného nákupního tlaku jsou bezesporu důležité, ale samy o sobě nestačí k tomu, aby bylo možné s jistotou tvrdit, že trh definitivně opustil předchozí slabost.
Funding rates se sice posouvají k neutrálním hodnotám, což lze vnímat pozitivně, ale zároveň to ukazuje, že spekulativní přesvědčení obchodníků není nijak mimořádně silné. ETF navíc i přes poslední přílivy zůstávají v ročním součtu pod tlakem. K tomu se přidává technický faktor v podobě shluku long likvidací přibližně 1,5 % pod aktuální cenou, tedy kolem 63 200 dolarů.
Taková zóna může fungovat jako magnet pro krátkodobou volatilitu. Pokud by se cena dostala níže, může aktivace stop-lossů a nucených uzavření pozic tlak na pokles dále zesílit. Současná situace proto působí spíše jako opatrné zlepšení podmínek než jako jednoznačný start nové silné růstové fáze.
Co sledovat v dalších dnech
Pro další směr bitcoinu bude klíčové, zda se podaří udržet pozitivní toky na spotovém trhu i v ETF a zda cena zůstane stabilní i po odeznění krátkodobých makro impulsů. Pokud kupci znovu prokážou schopnost absorbovat výprodeje a funding rates zůstanou poblíž neutrálních hodnot, může si trh vytvářet zdravější základ pro další růst.
Neméně důležité bude sledovat sentiment. Přechod indexu Fear and Greed z pásma strachu do neutrálních hodnot by naznačil, že se zlepšení začíná promítat i do širšího vnímání trhu. Pokud však nálada zůstane slabá a zároveň se zhorší geopolitická situace nebo očekávání kolem sazeb, může se bitcoin snadno vrátit pod tlak.
Celkově tedy platí, že krátkodobý výhled se skutečně zlepšil, ale býci ještě nemají vyhráno. Bitcoin ukazuje známky síly, avšak pro potvrzení trvalejšího obratu bude potřeba více než jen několik dní příznivých dat. Rozhodující bude, zda se pozitivní aktivita promění v stabilní trend i navzdory rizikům, která dál visí nad globálními trhy.
