Zájem veřejně obchodovaných firem o hromadění bitcoinu podle nejnovější analýzy citelně ochladl. Data platformy Glassnode ukazují, že podnikové treasury v posledních třech měsících nakoupily jen zlomek objemu, který byl běžný v předchozím růstovém období. Hlavním důvodem jsou nerealizované ztráty, slabší příliv nového kapitálu a nejistota kolem dalšího vývoje makroekonomického prostředí.
Firemní nákupy bitcoinu se propadly na minimum
Analýza Glassnode ukazuje, že veřejně obchodované společnosti v roce 2026 přikoupily přibližně 5 900 BTC. To je mimořádně nízké číslo zejména ve srovnání s červencem 2025, kdy firmy během jediného měsíce nakoupily zhruba 89 000 BTC, a to i přesto, že se tehdy bitcoin obchodoval nad hranicí 100 000 dolarů. Současné tempo nákupů tak představuje méně než 7 procent tehdejší měsíční aktivity. Firemní poptávka po bitcoinu proto už momentálně nepůsobí jako významný motor trhu.
Zpomalení nevypovídá jen o opatrnosti firemních pokladen, ale také o změně sentimentu v celém sektoru. V době, kdy cena bitcoinu klesla pod 80 000 dolarů, se řada dřívějších kupců dostala do účetní ztráty. To snižuje motivaci k dalším nákupům a zároveň omezuje ochotu vystupovat jako stabilní podpůrná síla trhu. Jinými slovy, firmy, které dříve akumulovaly agresivně, nyní spíše vyčkávají.
Průměrná nákupní cena firem zůstává nad trhem
Glassnode ve svém pravidelném přehledu The Week Onchain upozornila, že průměrná vstupní cena firemních treasury, označovaná jako Corporate Treasury Cost Basis, se pohybuje kolem 80 500 dolarů za BTC. To je přibližně o 6 procent výše než aktuální spotová cena v době zveřejnění analýzy. Souhrnně se tak většina této skupiny stále nachází pod vodou, tedy v nerealizované ztrátě.
Podle dat se trh v roce 2026 pokusil tuto úroveň znovu získat pouze dvakrát. Ani v jednom případě se však bitcoin nad touto hranicí dlouhodobě neudržel. Právě to je podle analytiků důležité, protože návrat nad průměrnou nákupní cenu firemních držitelů by znamenal nejen jejich návrat do zisku, ale také odstranění části prodejního tlaku, který dnes visí nad trhem. Dokud se to nestane, zůstává tato cenová oblast spíše stropem než oporou.
Glassnode k tomu dodává, že kupující, který přestal přikupovat a zároveň drží papírovou ztrátu, nepředstavuje skutečný support. Tento pohled je důležitý zejména pro investory, kteří firemní akumulaci v minulých letech vnímali jako silně býčí signál. Současná situace naznačuje, že samotná přítomnost bitcoinových treasury na trhu už automaticky neznamená růstovou oporu.
Strategy zůstává největším hráčem, ale trh sama nespasí
Největší firemní bitcoinovou pokladnu na světě nadále drží společnost Strategy. Ta naposledy nakoupila na konci srpna, kdy po dvouměsíční pauze přidala 4 603 BTC. Celkově tak drží 845 050 BTC a její průměrná pořizovací cena podle dostupných údajů činí 75 412 dolarů za bitcoin. V porovnání s širší skupinou firemních treasury je na tom tedy relativně lépe.
Ani aktivita takto významného hráče ale nezakryje celkový útlum korporátní poptávky. Trh dříve sledoval podobné nákupy jako potvrzení institucionální důvěry v dlouhodobý růst bitcoinu. Nyní se však ukazuje, že jednotlivé akvizice nestačí k obnovení širšího trendu, pokud chybí nové přílivy kapitálu a makroekonomické prostředí zůstává napjaté. Jednorázové nákupy velkých firem dnes nemají stejnou váhu jako v předchozí expanzivní fázi trhu.
Makroekonomika zhoršuje chuť investorů riskovat
Slábnoucí zájem o bitcoin ze strany firem přichází v době, kdy investoři znovu přehodnocují riziko napříč trhy. Americký Fed ve středu přistoupil k prvnímu zvýšení úrokových sazeb od července 2023. Tento krok může znamenat začátek nového cyklu měnového utahování, což bývá pro kryptoměnový sektor tradičně nepříznivý faktor. Vyšší sazby totiž obvykle omezují likviditu a snižují chuť investorů přesouvat kapitál do volatilnějších aktiv.
Pro bitcoin je to citlivé zejména v situaci, kdy už tak chybí jasný růstový impuls. Pokud se současně zhoršují finanční podmínky a cena zůstává pod důležitými úrovněmi nákladové báze velkých držitelů, roste sklon trhu k vyčkávání. Právě tento stav Glassnode popisuje jako market in waiting, tedy trh, který čeká na nový rozhodující impuls.
ETF fondy zaznamenaly odliv kapitálu
Dalším signálem slábnoucí poptávky je vývoj spotových bitcoinových ETF ve Spojených státech. Za pět obchodních dnů do 11. září tyto fondy zaznamenaly čistý odliv 462,7 milionu dolarů. Tím se obrátil předchozí trend tří po sobě jdoucích týdnů čistých přílivů. Chování investorů tak potvrzuje, že zájem o bitcoinové investiční produkty zůstává velmi citlivý na krátkodobé cenové výkyvy.
Pro trh je to důležité, protože ETF byly v posledních obdobích považovány za jeden z hlavních kanálů nového institucionálního kapitálu. Když se tok peněz obrací do záporných hodnot, oslabuje to argument, že širší finanční sektor je připraven agresivně nakupovat poklesy. Bez stabilních přílivů do ETF se bitcoinu hledá pevná opora obtížněji.
Realized cap naznačuje útlum čerstvé poptávky
Glassnode upozorňuje také na vývoj takzvané realized capitalization, tedy realizované tržní kapitalizace. Tento ukazatel vyjadřuje souhrnnou cenu, za kterou se jednotlivé bitcoiny naposledy přesunuly na blockchainu. Od 15. září začala tato metrika klesat, což podle analytiků naznačuje slabší ochotu nových kupců vstupovat do trhu při současných cenách. Hodnota realized cap se nyní pohybuje kolem 1,069 bilionu dolarů.
Pokles této metriky bývá vnímán jako varovný signál, protože odráží ústup nového kapitálu z trhu. Pokud by se denní změny realized cap vrátily do kladných hodnot, znamenalo by to, že se kupci vracejí. Naopak pokračující odlivy v situaci, kdy cena zůstává pod průměrem obchodního pásma, by podle Glassnode mohly ukazovat, že i kupci z nedávného rozpětí začínají kapitulovat. Trh tak momentálně stojí na hraně mezi stabilizací a dalším oslabením poptávky.
Co to znamená pro další vývoj bitcoinu
Současný obrázek je poměrně jasný. Firemní treasury už nejsou tak aktivním kupcem jako v minulosti, ETF fondy registrují odlivy a onchain data ukazují slábnoucí příliv nového kapitálu. To samo o sobě neznamená, že bitcoin musí automaticky pokračovat v poklesu, ale potvrzuje to, že trh postrádá silný zdroj čerstvé poptávky. V takovém prostředí bývá každý růstový pokus křehčí a více závislý na vnějších faktorech.
Klíčovou úrovní zůstává pásmo kolem 80 500 dolarů, tedy průměrná nákupní cena firemních treasury. Pokud by bitcoin tuto hranici přesvědčivě získal zpět, mohl by tím obnovit část důvěry a zároveň snížit tlak ze strany držitelů sedících ve ztrátě. Dokud však cena zůstává pod ní, firemní sektor spíše vyčkává a na trhu převažuje opatrnost. Bitcoin tak vstupuje do období, kdy bude o dalším směru rozhodovat především návrat likvidity a ochota nových investorů znovu absorbovat nabídku.
