Morgan Stanley ve středu uvede na burzu NYSE Arca svůj vlastní spotový bitcoinový fond obchodovaný na burze. Jde o důležitý moment nejen pro samotnou banku, ale i pro širší americký trh s kryptoměnovými investičními produkty, protože podle dostupných informací půjde o první Bitcoin ETF od velké komerční banky v USA.
Start fondu MSBT potvrzen burzou NYSE Arca
Uvedení fondu Morgan Stanley Bitcoin Trust se má uskutečnit 8. dubna, přičemž tuto skutečnost potvrdilo oznámení o zalistování zveřejněné newyorskou burzou. Nový produkt ponese ticker MSBT a vstoupí do segmentu, který se v posledních dvou letech výrazně profesionalizoval. Pro Morgan Stanley jde o zásadní krok, protože banka tím posouvá svou přítomnost v oblasti digitálních aktiv z úrovně zájmu a příprav k přímé nabídce investičního nástroje pro trh. V praxi to znamená, že jedna z největších institucí na Wall Street otevírá investorům další regulovanou cestu k expozici vůči bitcoinu.
Z pohledu trhu je významné i načasování. Spotové Bitcoin ETF už sice v USA nejsou novinkou, ale nové přírůstky do tohoto segmentu nepřicházejí každý měsíc. Podle uvedených informací jde o první nový spotový bitcoinový ETF produkt od července 2024, kdy byl spuštěn Grayscale Bitcoin Mini Trust ETF. Morgan Stanley tak nevstupuje do prázdného prostoru, ale do již etablovaného a velmi konkurenčního prostředí, kde dominují především největší správci aktiv.
Silná konkurence v čele s BlackRockem a Fidelity
Nový fond MSBT bude soupeřit především s giganty, jako jsou BlackRock a Fidelity. Jejich produkty iShares Bitcoin Trust ETF s tickerem IBIT a Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund podle dat Farside Investors od svého spuštění v lednu 2024 dohromady přilákaly čisté přílivy ve výši 74,3 miliardy dolarů. To ukazuje, že investoři mají o regulované bitcoinové instrumenty výrazný zájem a že trh už má své jasné lídry.
Morgan Stanley proto bude muset dohánět náskok hráčů, kteří si stihli vybudovat silnou pozici, likviditu i důvěru investorů. Na druhou stranu má banka k dispozici jednu zásadní výhodu v podobě rozsáhlé distribuční sítě a dlouhodobých vztahů s movitými klienty. Analytik Bloomberg Eric Balchunas v této souvislosti upozornil, že Morgan Stanley disponuje přibližně 16 tisíci poradci, kteří spravují majetek v hodnotě 6 bilionů dolarů. Právě tato síť může z banky udělat mimořádně silného hráče, i když na trh přichází později než konkurence.
Extrémně nízký poplatek může změnit podmínky na trhu
Největší pozornost ale poutá cenová politika nového fondu. Morgan Stanley nastavil roční poplatek za správu na pouhých 0,14 %, což z něj podle zveřejněných údajů dělá nejlevnější Bitcoin ETF na trhu. V segmentu, kde se produkty často odlišují jen minimálně a bitcoin jako podkladové aktivum je totožný, může právě cena sehrát rozhodující roli při získávání kapitálu.
Takto agresivně nastavený poplatek může vytvořit tlak na konkurenci, aby své náklady přehodnotila. Pokud by se potvrdilo, že investoři začnou více sledovat právě nákladovost fondů, mohli by být dosavadní lídři nuceni reagovat zlevněním. MSBT tak nemusí být jen dalším fondem v pořadí, ale také spouštěčem nové cenové války mezi emitenty Bitcoin ETF. Pro investory by to znamenalo pozitivní vývoj, protože nižší poplatky dlouhodobě zvyšují efektivitu držby podobných produktů.
Custody zajistí Coinbase a BNY
Morgan Stanley už dříve uvedl, že pro úschovu aktiv spojených s bitcoinovým ETF zvolil společnosti Coinbase a BNY. Výběr těchto partnerů zapadá do širšího trendu, kdy tradiční finanční instituce kombinují zázemí zavedených bankovních hráčů se specializovanou infrastrukturou kryptoměnových firem. Bezpečná správa podkladových bitcoinů patří u spotových ETF mezi klíčové prvky důvěryhodnosti celého produktu.
Zapojení Coinbase je logické zejména vzhledem k jejímu postavení na americkém kryptotrhu a dosavadní spolupráci s dalšími emitenty ETF. BNY zase přináší zkušenost z tradičního finančního světa a institucionálních služeb. Kombinace těchto dvou jmen má investorům signalizovat, že Morgan Stanley sází na infrastrukturu odpovídající standardům velkých finančních domů.
Morgan Stanley rozšiřuje krypto strategii
Spuštění MSBT není izolovaným krokem, ale součástí širší strategie banky v oblasti digitálních aktiv. Už v únoru Morgan Stanley požádal o národní bankovní trustovou licenci, která by mu umožnila poskytovat služby úschovy kryptoměn, realizovat pro klienty prodeje a swapy a případně nabídnout také staking. To naznačuje, že instituce nechce zůstat pouze u investičních fondů, ale usiluje o komplexnější přítomnost v kryptoměnovém ekosystému.
Takový přístup je důležitý i z hlediska konkurenčního boje mezi velkými bankami. Kryptoměny se postupně přesouvají z okraje finančního systému do jeho regulovaného mainstreamu a banky, které vybudují infrastrukturu včas, mohou získat významnou výhodu. Morgan Stanley evidentně sází na to, že poptávka po digitálních aktivech mezi institucionálními i privátními klienty bude dál růst.
Ve hře jsou i ETF na Ether a Solanu
Ambice Morgan Stanley navíc nekončí u bitcoinu. V prvním lednovém týdnu banka podala žádosti o zalistování stakovaného Ether ETF a také ETF navázaného na Solanu. Tím dává najevo, že chce pokrýt více segmentů kryptotrhu a nabídnout investorům širší paletu produktů než pouze bitcoinovou expozici. Takový krok odpovídá vývoji trhu, kde se pozornost investorů postupně rozšiřuje i na další etablovaná digitální aktiva.
Později v lednu banka navíc pověřila vedením týmu pro digitální aktiva Amy Oldenburg, jednu z dlouholetých manažerek společnosti. Personální posílení potvrzuje, že nejde jen o krátkodobý experiment nebo reakci na momentální poptávku. Morgan Stanley buduje strukturu, která má kryptoměnové aktivity začlenit do dlouhodobého fungování banky.
Co může spuštění MSBT znamenat pro trh
Vstup Morgan Stanley do segmentu spotových Bitcoin ETF může mít širší dopad, než naznačuje samotné spuštění jednoho fondu. Zaprvé jde o další potvrzení, že bitcoin se stále pevněji usazuje mezi uznávanými investičními aktivy. Zadruhé může nízký poplatek přinutit konkurenci k úpravě obchodních modelů. A zatřetí může rozsáhlá poradenská síť banky přivést do sektoru nový kapitál od investorů, kteří dosud kryptoměnové produkty nevyužívali.
Pro celý trh je důležité i symbolické sdělení. Když se do bitcoinových ETF naplno pouští instituce typu Morgan Stanley, posouvá to vnímání kryptoměn mezi konzervativnějšími investory i finančními poradci. Bitcoin tak dál získává status legitimní součásti institucionálních portfolií, i když nadále zůstává volatilním a rizikovým aktivem. Právě spojení tradiční bankovní značky s nízkonákladovým ETF může být jedním z impulsů, které v příštích měsících ovlivní další vývoj amerického trhu s krypto investicemi.
